صنایع پتروشیمی دهدشت
صنایع پتروشیمی دهدشت
بروز رسانی
تحلیل قبلی از دهدشت مورخ 97/08/26
🔷خلاصه : در تحلیل گذشته گفتیم دهدشت صرفا یک پوسته از طرح پتروشیمی بوده و تنها دارایی با ارزش شرکت مالکیت 21 درصدی در سهام پتروشیمی گچساران می باشد و افتتاح پتروشیمی گچساران تاثیر با اهمیت بر سهامداران آن دارد .
در این قسمت مروری داریم بر آخرین وضعیت پتروشیمی گچساران :
🔺پتروشیمی گچساران
طرح پتروشیمی گچساران در سال 1384 با هدف تولید یک میلیون تن اتیلن با برآورد سرمایه گذاری 400 میلیون یورو و 840 میلیارد تومن آغاز شد .
خوراک طرح 1250.000 تن گاز اتان بوده که از محل پالایشگاه بید بلند تامین می گردد.
آخرین گزارشات از وضعیت پروژه مربوط به 31 شهریور 1397 با 57 درصد پیشرفت فیزیکی بوده که انحراف منفی 17 درصدی را نشان می دهد.
طبق آخرین پیش بینی مقرر بود طرح در ابتدای سال 1398 مورد بهره برداری قرار بگیرد که بنظر با تاخیر در برنامه احتمالا در نیمه دوم سال آتی اجرایی شود.
👈از آنجایی که خوراک این مجتمع از پالایشگاه بید بلند تامین می گردد بنابراین اولویت بهره برداری ابتدا با پالایشگاه و سپس پتروشیمی گچساران می باشد .طبق آخرین آمار پالایشگاه بید بلند 85 درصد پیشرفت فیزیکی دارد که بنظر در نیمه دوم سال 1398 به بهره برداری برسد.
🔹بررسی ترازنامه :شهریور 97
▪️جمع دارایی ها 3125 میلیارد تومن که عمدتا شامل دارایی ها ثابت (درجریان) به مبلغ 2932 میلیارد تومن می باشد.
👈تا پایان شهریور 97 جمع کل مخارج ساخت پروژه 2820 میلیارد تومن بوده که سهم تغییرات نرخ ارز از این مخارج 1633 میلیارد تومن می باشد که سهم بالای تغییرات نرخ ارز در تمام شده پروژه را نشان می دهد .
با توجه به افزایش مجدد نرخ ارز 6 ماهه گذشته کلیه تغییرات تا قبل از بهره برداری پروژه به بهای تمام شده اضافه می گردد . در که آینده موجب افزایش هزینه های استهلاک خواهد شد.
▪️جمع بدهی ها 2636 میلیارد تومن که شامل :
وام بانکی 253 میلیارد تومن – ارزی – ( 29 میلیون یورو )
وام بانکی و اوراق مشارکت 227 میلیارد تومن – ریالی
وام غیر بانکی (از طرف هلدینگ فارس) 2072 میلیارد تومن- ارزی ( 257 میلیون دلار + 23 میلیون درهم)
پترول 60 میلیارد تومن – ریالی
▪️ارزش ویژه 490 میلیارد تومن – شامل سرمایه 491 میلیارد تومن
👈سهامداران :
پتروشیمی ممسنی 22 درصد
پتروشیمی کازرون 22 درصد
پتروشیمی بروجن 19 درصد
پتروشیمی دهدشت 21 درصد
پترول 11 درصد
سایرین 5 درصد
🔹برآورد سود گچساران :
🔸مفروضات :
نرخ خوراک اتان مطابق با نرخ فروش اتان (فروردین 98) شرکت پتروشیمی پارس معادل 2.3 میلیون تومن هر تن
نرخ اتیلن مطابق با نرخ فروش اتیلن(فروردین 98) شرکت های مارون و جم معادل 6.4 میلیون تومن هر تن
ترکیب هزینه های تولید برابر با : مواد 70 درصد دستمزد و سربار 30 درصد
تولید و فروش در ظرفیت کامل برابر با 1.000.000 تن
خرید خوراک 1.250.000 تن
🔸محاسبات :
فروش مقادیر تولید ضرب در نرخ فروش برابر با 👈👈 6400 میلیارد تومن
مواد مقادیر خوراک ضرب در نرخ خرید برابر با 👈👈 2875 میلیارد تومن
دستمزد و سربار برابر با 👈👈 1225 میلیارد تومن
جمع بهای تمام شده 👈👈 4100 میلیارد تومن
سود ناخالص 👈👈 2300 میلیارد تومن
سایر هزینه ها 👈👈 300 میلیارد تومن
♣️سود خالص جمع موارد فوق برابر با 👈👈2000 میلیارد تومن
سهم دهدشت از سود خالص معادل 21 درصد برابر با 👈👈 420 میلیارد تومن .ارزش بازار دهدشت 340 میلیارد تومن.
🔹برآورد ناو گچساران :
با توجه به درصد تکمیل فعلی پروژه پیش بینی می گردد بهای تمام شده گچساران در زمان بهره برداری به 7000 میلیارد تومن برسد که از این مبلغ 500 میلیارد تومن آن آورده سهامداران و مابقی بدهی ارزی می باشد.
از آنجایی که تمامی تغییرات نرخ ارز تا زمان بهره برداری به بهای تمام شده پروژه منظور می گردد و تغییرات ناشی از آن به بدهی ها افزوده می گردد لذا ناو شرکت در زمان بهره برداری با ناو فعلی تفاوت زیادی نخواهد داشت . (مبلغ 500 میلیارد تومن + ارزش مجوزها و سرقفلی حاصله تا زمان بهره برداری )
⭕️چند نکته :
1)متوسط پیشرفت فیزیکی پروژه در 6 ماه اخیر ماهی یک درصد بوده که با این سرعت رشد بنظر افتتاح طرح بیش از یک سال زمان خواهد برد. (احتمالا سال 1399 )
2)با احتمال زیاد طرح در سال اول پس از بهره برداری به ظرفیت کامل نخواهد رسید.بنابراین پیش بینی بر اساس ظرفیت های کامل تولید کاملا خوشبینانه است.
3) با توجه به ترکیب منابع مالی طرح بر پایه وام های ارزی و سهم ناچیز آورده در پروژه با احتمال زیاد تا برقراری تعادل بین نسبت های بدهی و سرمایه ، سیاست حداقلی توزیع سود مورد اجرا قرار گیرد.
✍️ادامه دارد …….. 98/02/23
🔷محاسبات سود دهدشت برای سال 1400 :
با فرض توزیع سود 10 درصد پتروشیمی گچساران
10 درصد سود گچساران معادل 👈👈 200 میلیارد تومن
سهم دهدشت از سود توزیعی گچساران معادل 21 درصد 👈👈 42 میلیاردتومن
سود حاصل تقسیم بر تعداد سهام (1.55 میلیارد سهم ) برا
بر با 👈👈 هر سهم 27 تومن
قیمت های فعلی 220 تومن که به پی یی 8 می رسیم.
🔴👈👈 جمع بندی : با توجه به ارزش زمانی پول و خواب سرمایه بنظر قیمت های فعلی دهدشت با هدف بهره برداری از افتتاح پروژه گچساران توجیه پذیر نیست.
98/02/23