تحلیل بنیادی شرکت نیروگاهی ایران سنا

#وسنا
شرکت نیروگاهی ایران سنا ( بازار پایه ج )
سرمایه شرکت حدودا 244 میلیارد تومن هست که از سال 94 تا الان (97) تغییری نکرده
ماهیت شرکت هلدینگ برق هست یعنی چند تا شرکت داره که نیروگاهی برق هستند.
روند عملکردی سه ساله اخیر شرکت کاملا نزولی بوده درآمد های سرمایه گذاری هر سال کاهش داشته و تو سال 96 رسیده به یک دهم سال 94
از نگاه تلفیقی 225 میلیارد تومن تو سال 96 زیان ساخته در حالی که تو سال های قبل بین 120 تا 158 میلیارد تومن هر سال سود تلفیقی داشت.
اما داستان چیه ؟ چه بلایی سر این هلدینگ برق اومده که به این روز افتاده ؟
اما ظاهرا بازار خیلی به بنیاد سهم کاری نداشته و گین خوبی از سهم گرفته . سهم از 150 تومن تا 550 تومن بالا رفته الان (6 آبان ) شده 340 تومن.
ارزش فعلی بازار شرکت 800 میلیارد تومن که همین شرکت تو سال 94 بالای 900 میلیارد تومن ارزش بازار داشت.
سهامداران اصلی شرکت : شرکت صنایع برق و انرژی صبا با 57 درصد – گروه مپنا با 17 درصد و گروه توسعه ملی هم با 15 درصد تو ترکیب هستند.
شرکت دو مشکل اساسی داره که تو گزارش هاش هم اشاره کرده :
یکی اینکه برق رو باید به دولت بفروشه و دولت هم پولی بهش نمیده در واقع همه برقی ها این مشکل رو دارن و روز به روز اوضاشون بدتر میشه و مشکل بزرگتر اینکه شرکت وام ارزی 186 میلیون یوریی برای پروژه نیروگاهی گلستان گرفته که برای فقط سال 96 زیان تسعیر ارزش شده 300 میلیارد تومن حالا بماند که الان که یورو بالای 15 هزار هست چقدر دیگه باید زیان شناسایی کنه!!!
قیمت فروش برق تو بورس انرژی هم در انحصار دولت و هر سال جالبه که کاهش داشته تا افزایش سال 94 هر مگاوات 39 هزار تومن بود الان شده 32 هزار تومن! علتش مشخصه شرکتهای که دستشون زیر ساطوره مجبورن زیر قیمت تو بورس عرضه کنن تا از عهده حقوق سر برج پرسنل بربیان .
صادرات برق ممنوعه فقط تو انحصار دولته . فروش دو جانبه برق هم مثل اینکه اون هم ممنوع شده. ( یعنی شرکت برق رو به مشتری خودش بفروشه نه دولت)
اما شرکتهای زیر مجموعه وسنا:
🔺شرکت آذرخش که مالک نیروگاه 1500 مگا واتی گلستان هست 60 درصد وسنا 40 درصد مپنا
راندمان شرکت 37 درصد ( راندمان خوبیه تو برقی ها)
🔺نیروگاه خرم آباد 1000 مگا وات 72 درصد وسنا 25 درصد فرآب و بقیه سایرین
این نیروگاه فعلا پروژه هست حدودا 312 میلیون یورو خرج داره تا الان 52 میلیون یورو وام گرفته شده که این هم به مشکلات ارزی باید اضافه بشه . پیشرفت پروژه تا آخر سال 96 24 درصد
🔺شرکت تولید نیروی زاگرس : 60 درصد وسنا 40 درصد توانیر – در مورد این شرکت باید گفت که توانیر چند تا پروژی برقی نیمه کاره داشته اومده با وسنا جوینت شده گفته تو تکمیل کن بعد من این نیروگاه ها رو به تو واگذار می کنم . وسنا هم حدود 20 میلیارد تومن خرج کرده . بعد از تکمیل هم توانیر زده زیرش و سر وسنا رو کلاه گذاشته الان موضوع تو دادگاهه.
فقط یک نکته امید بخش تو گزارشهای شرکت هست . اونم مربوط به وام ارزی میشه شرکت تلاش داره تا وام ارزی رو به ریالی تبدیل کنه (قانون رفع موانع تولید)اما شرطش این بود که تمام اقساط سررسید شده تا آخر شهریور 97 رو تسویه کنه اینکه این کار شده یا نه مشخص نیست .
👈 جمع بندی : صرف نظر از ارزش دلاریی نیروگاه گلستان که با وام ارزی اون تا حدودی تهاتر میشه . این سهم قطعا برای سال 97 زیان سنگین تلفیقی بخاطر تسعیر ارز داره . و تنها پروژه در جریان شرکت هم احتمالا سالهای سال طول میشه و تامین مالی اون از عهده شرکت خارجه.چشم انداز شرکت زمانی خوب میشه که وضع کلی اقتصاد خوب شه و انحصار برق از دست دولت بیرون بیاد .
درکل این شرکت که با جریان پول سرگردون بالا رفته برمیگرده سرجای اولش.

آذر ماه 1397