رونمایی فدرال رزرو از سطوح حمایتی و افزایش نرخ بهره در سال ۲۰۲۳
رشد نرخ بهره از سال ۲۰۲۲ در دسته تیتر‌های داغ بازار‌های مالی قرار داشته است. فدرال رزرو و بانک مرکزی به منظور مقابله با تورم و کنترل روند رشد آن در محدوده ۲ درصدی مد نظر بانک مرکزی، دست به افزایش نرخ بهره زدند. بر اساس صورت جلسه منتشر شده از نشست اخیر مقامات رسمی این سازمان‌ها، بار دیگر با افزایش ۰.۲۵ درصدی یا ۲۵ واحدی نرخ بهره مواجه هستیم. در این مقاله با توان تحلیل همراه باشید تا پیامد‌های حاصل از این تصمیم‌گیری را در طول ماه‌های آتی مورد بررسی قرار داده و پیش‌بینی سرمایه‌گذاران از میزان رشد نرخ بهره در طول ۲۰۲۳ را مورد سنجش قرار دهیم.
مطالبی که در ادامه می‌خوانید، ترجمه‌ای است از مقاله‌ی Fed Minutes to Show Support Level for Larger Hikes Higher Peak به قلم Jonnelle Marte که نخستین بار در ژورنال بلومبرگ منتشر شده است.
افزایش نرخ بهره و تاثیر سیاست‌های فدرال رزرو بر روی این تصمیم‌گیری
تنها مقامات رسمی فدرال رزرو می‌توانند تصمیمات سیاست‌گذاران در رابطه با افزایش میزان نرخ بهره را برای ما روشن کنند. بر اساس ملاقات اخیر سیاست‌گذاران و مقامات رسمی فدرال رزرو، تصمیم‌گیری‌هایی مبنی بر وجود نیاز به افزایش میزان نرخ بهره به منظور مقابله با تورم دائمی پیش رو اتخاذ شده است. این گزارش در تاریخ ۲۲ فوریه ۲۰۲۳ (۳ اسفند ۱۴۰۱) و بر اساس صورت جلسه فدرال رزرو منتشر شد.
بیشتر بخوانید: نرخ بهره بین بانکی چیست و چه تاثیری روی اقتصاد و بورس دارد؟
روسای بانک مرکزی در ساعت ۲ بعد از ظهر روز چهارشنبه مورخ ۱ فوریه ۲۰۲۳ (۱۲ بهمن ۱۴۰۱)، صورت جلسه خود از نشست ۳۱ ژانویه ۲۰۲۳ (۱۱ بهمن ۱۴۰۱) را مبنی بر موافقت حداکثری آرا برای افزایش ۰.۲۵ درصدی نرخ بهره منتشر کردند.
افزایش ۰.۲۵ درصدی نرخ بهره در مقایسه با افزایش نیم درصدی آن در ماه دسامبر ۲۰۲۲ و پس از چهار روند متوالی افزایش ۰.۷۵ درصدی نرخ بهره، نشان‌دهنده روند اعتدال‌گرایانه فدرال رزرو و روسای بانک مرکزی است. این اقدام موجب شد تا نرخ سیاست‌های بنچمارک فدرال رزرو به محدوده هدف ۴.۵ الی ۴.۷۵ درصدی برسد.
جالب است بدانید که این صورت جلسه در روز چهارشنبه، یعنی یک روز پس از سقوط بازار سهام و اوراق قرضه آمریکا (در روز سه‌شنبه) منتشر شد. این همزمان بود با گمانه‌زنی‌ها و پیش‌بینی افراد از رشد نرخ بهره تا محدوده‌ای بیش از میزان مورد انتظار متخصصان این حوزه که در طول هفته‌های گذشته نظر خود را اعلام کرده بودند. در همین راستا و در طول هفته گذشته، مجموعه‌ای از مقامات رسمی فدرال رزرو نیز نگرانی‌های مربوط به حوزه تورم را مورد بررسی و تشریح قرار داده بودند.
دیدگاه سرمایه‌گذاران و فعالان بازار‌های مالی در مورد افزایش نرخ بهره
کریشنا گوها (Krishna Guha) و پیتر ویلیامز (Peter Williams) از Evercore ISI در اعلانیه‌ای به کلاینت‌ها و فعالان این حوزه اعلام کردند که:
صورت جلسات منتشر شده نشان‌دهنده رویکرد استراتژیک مبنی بر روند افزایش ۰.۲۵ درصدی مداوم بوده و تا حد زیادی به سیاست‌های کمپانی ما شباهت دارد، بدین صورت که: روند فراگیری از داده‌های ۱ ساعته در راستای این‌که چنین داده‌هایی تا به امروز به چه مقدار انعطاف‌پذیر بوده‌اند، به نوعی نشان‌دهنده وقفه در سیاست‌های اتخاذ شده مربوط به اقتصادی است که در برابر نرخ بهره بالاتر، از انعطاف‌پذیری بیشتری برخوردار باشد.
این در حالیست که در طول هفته گذشته دو تن از سیاست‌گذاران تندرو از جمله لورتا مستر (Loretta Mester)، رئیس فدرال رزرو کلیولند، و جیمز بولارد (James Bullard)، رئیس فدرال رزرو سنت لوئیس، اعلام کردند که لازم است تا در طول نشست پیش رو به میزان ۵۰ واحد پایه به نرخ بهره افزوده شود. به عقیده این افراد، در طول تصمیم‌گیری‌های آتی، چنین اقدامات بزرگی همواره در دسته گزینه‌های واجب روی میز هستند.
بولارد در صبح روز چهارشنبه در CNBC دیدگاه خود را تکرار کرد. به گفته او، انعطاف‌پذیری اقتصاد نشان می‌دهد که لازم است تا فدرال رزرو به روند رشد نرخ بهره ادامه داده و در اسرع وقت، سیاست‌های مربوط به این حیطه را به سطوح محدود‌کننده مورد نظر برساند.
به گفته بولارد:
به تازگی این طرز فکر بر همگان چیره شده است که بیایید کمی سرعت خود را کم کرده و احساساتمان را به مسیر جایی که باید باشیم (در رابطه با سطوح محدود‌کننده نرخ بهره) معطوف کنیم. این در حالیست که ما هنوز به نقطه تعیین نرخ نهایی توسط کمیته مربوطه نرسیده‌ایم. من فکر می‌کنم باید نرخ بهره را در محدوده‌ای فراتر از ۵ درصد تعیین کنیم و در حال حاضر، میزان نرخ بهره ۵.۳۷۵ درصدی گزینه مد نظر من است.
بازخوانی صورت جلسه اخیر، این مسئله را مطرح می‌کند که آیا دو مقامی که در طول سال جاری به تصمیم‌گیری‌های حیطه سیاست پولی رای نداده‌اند تنها افرادی هستند که چنین تفکری دارند یا این‌که هم‌نظران و همراهان خود را دارند؟ با وجود تمام این تفاسیر، توماس بارکین (Thomas Barkin)، رئیس فدرال رزرو ریچموند، احتمال بازگشت ساسیت‌های این سازمان به روند افزایش بیش از اندازه نرخ بهره را رد کرد و در روز جمعه اعلام کرد که روند افزایش ۲۵ واحدی نرخ بهره، میزان انعطاف‌پذیری بیشتری را برای مقامات رسمی به همراه خواهد داشت.
به گفته عمیر شریف (Omair Sharif)، بنیان‌گذار Inflation Insights، ممکن است مقامات رسمی محدودیت‌های زیادی را برای بازگشت به روند افزایش نیم درصدی نرخ بهره تعیین کنند. این در حالیست که اگر به مرور سیاست‌گذاران بیشتری از حفظ کردن روند رشد بزرگ‌تر نرخ بهره حمایت کنند، ممکن است فدرال رزرو به منظور مقابله با تورم افسارگسیخته دست به افزایش بیش از اندازه نرخ بهره بزند.
به گفته شریف:
این احتمال به ما نشان می‌دهد که در صورت نیاز، ممکن است فدرال رزرو با چه سرعتی سیاست‌های خود را تغییر دهد. اگر فکر می‌کنید افزایش ۵۰ واحدی یا نیم درصدی نرخ تورم از جمله راهکار‌های روی میز مذاکره است، پس باید انتظار داشته باشید که نرخ پایانی در محدوده‌ای بسیار بالاتر از چیزی که پیش‌بینی می‌کنیم باشد.
پیش‌بینی‌های منتشر شده در نشست‌های فدرال رزرو در ماه دسامبر ۲۰۲۲ نشان می‌دهند که به عقیده مقامات رسمی، در طول سال جاری شاهد رشد نرخ بهره تا محدوده کمی بالاتر از ۵ درصد خواهیم بود و به منظور کاهش میزان تورم تا هدف ۲ درصدی بانک مرکزی، میزان رشد نرخ بهره برای مدتی در همین محدوده باقی خواهد ماند. تا پیش از این، سرمایه‌گذاران در رابطه با چنین روندی تردید داشتند و کاهش میزان نرخ بهره را برای نیمه دوم سال پیش‌بینی می‌کردند.
با این حال، به دنبال داده‌های اقتصادی قدرتمند و پیام‌هایی از سوی برخی سیاست‌گذاران تندرو، در حال حاضر بازار‌ها شاهد تمدید فرایند افزایش نرخ بهره فدرال رزرو هستند. این فرایند برای مدتی طولانی‌تر از آنچه پیش از این انتظار می‌رفت به طول می‌انجامد. بر همین اساس، افزایش ۰.۲۵ درصدی نرخ بهره در طول ماه‌های مارس و می دور از انتظار نیست و احتمال افزایش ۰.۲۵ درصدی نرخ بهره در طول ماه ژوئن نیز بالا خواهد بود. بر اساس قرارداد‌های آتی مالی، سرمایه‌گذاران انتظار دارند تا اوج روند رشد نرخ بهره در طول سال جاری را در نقطه ۵.۳۷ درصد مشاهده کنند.
بر اساس گزارش‌های اقتصادی اخیر، فروش سهام‌داران خرده‌پا سرعت گرفته و قیمت‌های تولید‌کنندگان آمریکایی و قیمت‌های مربوط به مصرف‌کنندگان نیز در حال افزایش بوده و روند پیش‌بینی شده را طی نمی‌کنند.
بیشتر بخوانید: دلیل افزایش قیمت سهام آمریکا بعد از افزایش نرخ بهره فدرال رزرو
به گفته شریف، صورت جلسه‌های منتشر شده از نشست‌های اخیر فدرال رزرو نشان می‌دهد که مقامات رسمی چگونه داده‌های در اختیار خود در زمان نشست را تحلیل کرده و سرنخ‌هایی مبنی بر شیوه تحلیل داده‌های قوی‌تر منتشر شده پس از نشست آنها را نیز در اختیار ما قرار می‌دهد. بر اساس اظهارات شریف، با توجه به این‌که مقامات فدرال رزرو خطرات حاصل از کم‌کاری برای متوقف کردن تورم را در مقایسه با افزایش بیش از اندازه نرخ بهره تهدید بزرگ‌تری می‌بینند، احتمال آمادگی مقامات برای رشد نرخ بهره امر بعیدی نخواهد بود.
جروم پاول (Jerome Powell)، رئيس فدرال رزرو، پس از نشست صورت گرفته در طول اوایل ماه فوریه ۲۰۲۳ به خبرنگاران اعلام کرد که پیش‌بینی‌های آتی، که مقامات طی نشست ۲۱ و ۲۲ مارس خود در نظر خواهند داشت، به صورت کامل به اتفاقات مربوط به تورم در این بازه زمانی وابسته خواهد بود.
به گفته پاول:
بسته به عملکرد تورم می‌توان افزایش نرخ بهره را در محدوده‌ای بالاتر از چیزی که پیش‌بینی می‌کنیم ببینیم. این در حالیست که در صورت در اختیار داشتن داده‌های مربوط به عملکرد تورم، همانطور که می‌دانید و انتظار می‌رود، در طول جلسات پیش رو تصمیماتی مبنی بر داده‌های به دست آمده اتخاذ خواهیم کرد.
سخن پایانی
افزایش نرخ بهره برای مقابله با تورم آمریکا و به تبع آن تورم جهانی، از جمله مسائلی است که در طول سال ۲۰۲۲ بازار‌های مالی زیادی را با مشکل مواجه کرد. در حال حاضر و با توجه به افزایش میزان فروش سهام افراد خرده‌پا و افزایش میزان قیمت تولید‌کنندگان و قیمت تمام شده برای مصرف‌کنندگان، انتظار می‌رود تا فرا رسیدن ماه مارس شاهد افزایش ماهانه ۰.۲۵ درصدی نرخ بهره باشیم. بر اساس تصمیم‌گیری‌های منتشر شده در صورت جلسه اخیر فدرال رزرو در ۲۲ فوریه ۲۰۲۳، انتظار می‌رود تا این روند تا ماه ژوئن ادامه داشته و به گفته پاول، داده‌های مربوط به عملکرد تورم در طول ماه‌های آتی نشان‌دهنده سیاست‌های فدرال رزرو و بانک مرکزی در رابطه با رشد نرخ بهره خواهد بود. به نظر شما افزایش نرخ بهره برای مقابله با تورم رویکرد درستی است؟ آیا بانک مرکزی موفق به کنترل تورم در محدوده ۲ درصدی پیش‌بینی شده خواهد شد؟
