دبیر کمیته فقهی سازمان بورس: سازوکار قرارداد در اوراق سلف بررسی شد

دبیر کمیته فقهی سازمان بورس و اوراق بهادار ضمن اشاره به بررسی سازوکار قرارداد در اوراق سلف، اعلام کرد که فروشنده از محل اوراق سلف تامین مالی می‌کند.

به گزارش توان تحلیل، به نقل از پایگاه خبری سنا، مجید پیره، دبیر کمیته فقهی سازمان بورس و اوراق بهادار ضمن اشاره به بررسی و جمع‌بندی سازوکار قرارداد در اوراق سلف، گفت: اوراق سلف یکی از ابزارهایی است که با در نظر گرفتن ملاحظاتی برای تأمین مالی کاربرد دارد. بنگاه‌های اقتصادی می‌توانند محصولاتی که تحویل آن‌ها در آینده است را با استفاده از اوراق سلف در قالب بیع سلف به فروش برسانند و از این طریق به وجه نقد دسترسی پیدا کنند.

پیره «عقد بیع سلف» را نکته نخست و اساسی در قرارداد اصلی در فرآیندهای مربوط به انتشار اوراق سلف دانست و خاطرنشان کرد: عقد بیع سلف میان فروشنده و خریدار منعقد می‌شود و در فرآینده انتشار اوراق سلف، خریداران محصول همان خریداران اوراق هستند.

تاکید بر تفاوت قیمت اعمال اختیار خرید و فروش اوراق سلف

وی با بیان اینکه اگر در فرآیند انتشار اوراق سلف از اختیار خرید یا اختیار فروش استفاده شود، چه ابعادی در خصوص قیمت اعمال در این اختیارها باید مدنظر قرار گیرد، تصریح کرد: در مصوبه اخیر کمیته فقهی در خصوص قیمت اعمال اختیار خرید و اختیار فروش نکاتی مطرح شد و بر تفاوت میان قیمت اعمال در قرارداد اختیار خرید با قیمت اعمال در قرارداد اختیار فروش تأکید شد.

دبیر کمیته فقهی سازمان بورس اظهار کرد: این اختلاف باید به گونه‌ای باشد که در زمان سررسید اوراق، قیمت دارایی پایه در اوراق سلف در موارد قابل توجهی میان دو قیمت اعمال قرار بگیرد و در نتیجه اعمال نشدن اختیارها در عرف بازار، قابل توجه باشد و طرفین قرارداد در موارد قابل توجهی از اختیارهای خود استفاده نکنند.

وی ادامه داد: به بیانی دیگر، قیمت‌های اعمال در دو اختیار باید به گونه‌ای باشد که اعمال نشدن اختیارها از نظر عرف بازار در موارد قابل توجهی مطلوبیت داشته باشد و این‌گونه نباشد که تسویه در اوراق سلف همگی از طریق اعمال اختیارها محقق شود.

دریافت حداقل نرخ بازدهی از محل سرمایه‌گذاری اوراق سلف

پیره نکته دوم در قراردادهای اوراق سلف را مرتبط به دریافت حداقل نرخ بازدهی از محل سرمایه‌گذاری در این اوراق خواند و یادآور شد: فروشنده از محل اوراق سلف تأمین مالی می‌کند و سقف نرخ سودی به نفع او در این قرارداد لحاظ می‌شود. همچنین، حداقل نرخ بازدهی از محل سرمایه‌گذاری برای خریداران مدنظر قرار می‌گیرد.

وی اضافه کرد: وجود اختیار فروش در اوراق سلف این اطمینان را به سرمایه‌گذار می‌دهد که نسبت به دریافت حداقل نرخ بازدهی از محل سرمایه‌گذاری خود در اوراق سلف اطمینان خاطر داشته باشد.

پیره اعمال نشدن اختیار در موارد قابل توجهی را پیش‌نیاز و لازمه تحقق مصوبه کمیته فقهی خواند و اظهار کرد: لازم است در انتشار اوراق سلف، قیمت‌های اعمال، طبق نظر کارشناسان و به گونه‌ای باشد که مقدار قابل توجهی از اختیارها اعمال نشود.

تامین مالی از محل انتشار اوراق سلف با تامین مالی از طریق اوراق مبتنی بر بدهی تفاوت دارد

دبیر کمیته فقهی سازمان بورس با بیان اینکه تامین مالی از محل انتشار اوراق سلف با تامین مالی از طریق اوراق مبتنی بر بدهی از قبیل اوراق اجاره یا اوراق مرابحه متفاوت است، تصریح کرد: در اوراق سلف، سود سرمایه‌گذار باید از محل مابه‌التفاوت بهای پرداختی در زمان تملک اوراق با ارزش روز دارایی در سررسید حاصل شود و توجه به این مطلب، یکی از تفاوت‌های کلیدی میان اوراق سلف با اوراق تأمین مالی مبتنی بر بدهی است. بر این مبنا، تعیین قیمت اعمال اختیار خرید باید مبتنی بر این واقعیت باشد تا بیع سلف با واقعیت اقتضاء قرارداد نزدیک باشد.