شرکت تولیدی و خدمات صنایع نسوز توکا

#کتوکا   (بخش اول)
شرکت تولیدی و خدمات صنایع نسوز توکا

🔷کلیات : سال 1370 در اصفهان تاسیس شد (با هدف تامین مواد نسوز فولاد مبارکه)- سرمایه 15 میلیارد تومن – ارزش بازار 122 میلیارد تومن – محصولات تولیدی انواع جرم نسوز – تعداد پرسنل 354 نفر – وابسته به شرکت وتوکا – سال مالی 29 اسنفد ماه هر سال

🔷بررسی ترازنامه : آذر ماه 97
▪️جمع کل دارایی ها 72 میلیارد تومن عمدتا شامل طلب 31 ، موجودی کالا 16 و دارایی ثابت 12 میلیارد تومن
👈از دارایی های ثابت مبلغ 5.8 میلیارد تومن  مربوط به هزینه طرح توسعه در هرمزگان هست که از بهمن ماه به بهره برداری رسید.
▪️جمع کل بدهی ها 42 میلیارد تومن شامل وام 7 ، بدهی های تجاری و غیر تجاری 21 ، سود سهام  3.3 و مالیات 3.4 میلیارد تومن .
👈زمین ، ساختمان و ماشین آلات وثیقه وام هستند.
▪️ارزش ویژه 30 میلیارد تومن شامل سرمایه 15 و سود انباشته 14 میلیارد تومن
👈طبق گزارش حسابرسی شرکت سود تسعیر ارز به مبلغ 1.4 میلیارد تومن شناسایی نکرده ( احتمالا در 12 ماهه شناسایی شه)
👈تراز ارزی مثبت عمدتا درهم امارات 1.5 ملیون درهم

🔷بررسی صورت سود و زیان سالانه :
▪️درآمد عملیاتی : سال 1394مبلغ 41 ، سال 1395 مبلغ 59 ، سال 1396 مبلغ 80 و نه ماهه سال 1397 مبلغ 80 میلیارد تومن
👈سال 95 با راه اندازی طرح توسعه فروش رشد 50 درصدی داشت .
👈سال 97 در چهار ماهه منتهی به بهمن شاهد رشد 105 درصدی در فروش نسبت به ابتدای سال هستیم.(تولید 33 درصد افزایش داشته)
▪️سود ناخالص :سال 1394مبلغ 8.6 ، سال 1395 مبلغ 7 ، سال 1396 مبلغ 12 و نه ماهه سال 1397 مبلغ 19 میلیارد تومن
👈نسبت حاشیه سود ناخالص در سال 97 برابر با 24 درصد درحالیکه سالهالی قبل بین 12 تا 21 متغییر بوده.
▪️سود عملیاتی : سال 1394مبلغ 6.6 ، سال 1395 مبلغ 4.6 ، سال 1396 مبلغ 9 و نه ماهه سال 1397 مبلغ 16.5 میلیارد تومن
▪️سود خالص :سال 1394مبلغ 5 ، سال 1395 مبلغ 2.6 ، سال 1396 مبلغ 6 و نه ماهه سال 1397 مبلغ 12 میلیارد تومن

🔷 اطلاعات تولید و فروش :
🔺 محصولات :
1) جرم منیزیتی و آلومینایی ( تقریبا شبیه پودر خاکستری رنگ مثل سیمان هست ) – در کیسه های 25 کیلویی فروخته میشه.
2) قطعات نسوز – به صورت عددی بر اساس سفارش مشتری ساخته و فروخته میشه – وزن هر قطعه می تونه بین نیم کیلو تا 10 تن باشه.
3) دریچه کشویی بصورت عددی فروخته میشه. اوزان مختلف
4) خدمات مهندسی شامل تعمیر و نگهداری و نسوز چینی.

🔺ظرفیت تولید :
1) جرم منیزیتی (Magnesite Castable) به مقدار 14000  تن
2) جرم آلومینایی (Alumina Castable)به مقدار 8000 تن
3) قطعات نسوز 28000 عدد
4) دریچه کشویی (Slide Gate)به مقدار 26000 عدد.

👈 جرم نسوز (یا دیرگذار) از مواد سرامیکی هستند که در صنایع آهن ، فولاد ، سیمان ، آلومینیوم ، کاشی ، نفت و گاز ، شیشه و … استفاده می شوند و تا درجات بالای 1200 درجه حرارت تحمل دارند.
👈 جرم ها به دو صورت بی شکل و شکل دار هستند. بی شکل مانند پودر و شکل دار همان آجرهای نسوز هستند. کاربرد بی شکل ها بیشتر هست. جرم های تولیدی کتوکا از نوع بی شکل ( پودری ) هست.

🔺 تولید انواع جرم نسوز:
سال 1394 مقدار 9264 تن
سال 1395 مقدار 18086 تن
سال 1396 مقدار 23105 تن
11 ماهه سال 1397 مقدار 20817 تن.
👈 از سال 95 تولید رشد خوبی داشته که بدلیل راه اندازی طرح توسعه بوده .
👈در سال 97 نیز طرح توسعه هرمزگان راه اندازی شده که طبق پیش بینی شرکت در سال 98 در فاز اول مقدار 4000 تن به محصول جرم اضافه خواهد شد.
👈 بخشی از جرم تولیدی صرف تامین مواد پروژه های تاندیش می گردد. این موضوع در گزارشات ماهانه کدال به تفکیکت منعکس نمی شود . بنابراین تفاوت بین مقادیر تولید و فروش لزوما به معنی موجودی پایان دوره نیست .
👈 کل تولید بازار نسوز 400000 تن برای تمام صنایع ( سهم فقط صنعت فولاد 180000 تن) سهم کتوکا از بازار 6.5 درصد.

🔺طرح توسعه :
از سال 1391 طرح توسعه 10000 تنی  با خرید زمینی به مساحت 10000 متر مربع در منطقه ویژه اقتصادی هرمزگان با هدف تامین مواد نسوز فولاد هرمزگان شروع  و در بهمن 1397 به بهره برداری رسید.
هزینه کل طرح 13 میلیارد تومن . ( مخارج انجام شده تا شهریور  4 ملیارد تومن )
طرح شامل 5000 تن جرم منیزیتی  و 5000 تن جرم آلومینایی ( جمعا 10000 تن )
طبق پیش بینی شرکت طرح در فاز اول (در سال 1398)  4000 تن تولید خواهد داشت.

🔺ترکیب هزینه های تولید :
مواد 89 درصد
دستمزد 3 درصد
سربار 8 درصد

🔺مواد اولیه :
1) مواد اولیه جرم ها  شامل  ، منیزیت و آلوین (از داخل)،بوکسیت و تبولار ( از چین ) تامین می گردد.
👌معدن حوض سفید بزرگترین معدن منیزیم در ایران واقع در خراسان جنوبی –  منیزیت = طلای سفید
2) انواع قطعات نسوز خام (تامین از شرکتهای داخلی )
3) صفحات دریچه کشویی (بصورت خام)   از ایتالیا وارد می گردد.
👈 طبق گزارش تفسیری 35 درصد مواد اولیه وارداتی است . بنابراین افزایش نرخ ارز باعث بالارفتن بهای تمام شده صفحات کشویی خواهد شد.

🔺ترکیب درآمد :
فروش انواع محصولات  45 درصد
درآمد پروژه های تاندیش ( شامل تامین مواد و دستمزد)  33 درصد.
👈 سهم تامین مواد در پروژه
های  تاندیش  91 و درآمد  9 درصد است . در واقع پروژه های تاندیش به نوعی فروش غیر مستقیم است .
👈 قراردادهای پروژه تاندیش مربوط به فولاد مبارکه و فولاد آلیاژی یزد می باشد.( تاریخ آخرین قرارداد ؟؟؟)
درآمد ارائه خدمات ( تعمیر نگهداری و نسوز کاری)  22 درصد

🔺سهم مشتریان عمده از فروش :
فولاد مبارکه  46 درصد
ذوب آهن پاسارگاد 12 درصد
فولاد هرمزگان 9 درصد
فولاد خراسان 6 درصد

🔺نرخ مواد اولیه :
متوسط 6 ماهه اول سال 1397
منیزیت  هر کیلو 12659 ریال
بوکسیت وارداتی هر کیلو 76250 ریال
بوکسیت داخلی هر کیلو 23428 ریال
تبولار هر کیلو 42713 ریال

🔺نرخ محصولات :
متوسط 6 ماهه اول سال 1397   انوع جرم نسوز  هر کیلو 24180 ریال
متوسط 9 ماهه سال 1397 انواع جرم نسوز هر کیلو 36516 ریال

🔷برآورد سود سال 1397 و 1398 :
🔺 مفروضات سال 98 :
تولید  و فروش 27000 تن انوع جرم نسوز  هر کیلو 5000 تومن
تولید و فروش دریچه کشویی  20000 عدد هر عدد 800 هزار تومن
قطعات نسوز سر جمع 10 میلیارد تومن
هزینه های اداری عمومی با رشد 40 درصدی

🔺محاسبات :
▪️فروش جرم  (مستقیم و تاندیش )حاصل ضرب 27000 تن ضرب در هر کیلو 5000 تومن برابر با 👈👈  135 میلیارد تومن
فروش دریچه کشویی 20000 عدد ضرب در هر عدد 800 هزار تومن برابر با 👈👈 16 میلیارد تومن
فروش قطعات نسوز 👈👈 10 میلیارد تومن
جمع کل فروش جمع سه آیتم فوق برابر با 👈👈 161 میلیارد تومن
▪️سود ناخالص برابر با نسبت 24 درصد برابر با 👈👈 38.5 میلیارد تومن
▪️هزینه های اداری برابر با ضریب 1.4 سال 1397 برابر با 👈👈 5.5 میلیارد تومن
▪️هزینه های مالی برابر با سال 1397 برابر با 👈👈  2.5 میلیارد تومن
▪️مالیات برابر با 22 درصد سود قبل از مالیات برابر با 👈👈 7 میلیارد تومن
♣️ سود خالص سال 1398 برابر با جمع عوامل فوق 👈👈 23.5 میلیارد تومن . EPS برابر با 👈👈 156 تومن

♣️سود خالص سال 1397 براساس عملکرد 9 ماهه و تکرار عملکرد سه ماهه آخر برابر با 👈👈 20 میلیارد تومن .  EPS برابر با 👈👈 133 تومن

🔷بررسی روند قیمت سهم :
سهم در مهر ماه 1394 در قیمت 450 تومن عرضه اولیه شد.در یک روند صعودی ملایم  مرداد 95 به سقف 897 تومن رسید سپس وارد فاز اصلاحی شد . روند اصلاحی تا قبل از افزایش سرمایه 108 درصدی در خرداد 96 تا قیمت 620 تومن ادامه یافت .بعد از افزایش سرمایه در قیمت 366 تومن بازگشایی شد و تا اول شهریور 1397 در همین محدوده نوسان کرد . همزمان با هیجانات شهریور 97 تا قیمت 600 تومن  بالا سپس در یک اصلاح تند تا 360 تومن کاهش یافت . موج جدید صعودی از آبان 97 شروع و در حال حاضر در محدوده 817 تومن در نوسان است .
👈 اخبار مربوط به افتتاح طرح توسعه در هرمزگان و عملکرد خوب فروش در فصل پاییز از عوامل بنیادی رشد اخیر می باشند.
قیمت فعلی بر اساس سود تحلیلی سال 97 با نسبت P/E شش  و برای سال 98 با نسبت 5.2 در حال معامله می باشد.

🔴👈👈 جمع بندی : شرایط بنیادی شرکت همبستگی زیادی با شرایط صنعت فولاد دارد .از آبان ماه سال جاری   درحالیکه بیشتر شرکتها در فاز اصلاحی بودند مجموعه عوامل متعدد ( رشد تقاضای محصول ، افزایش نرخ و افتتاح طرح توسعه) باعث شدکتوکا بازدهی فوق الاده ی(100 درصد) از خود به نمایش گذارد . بنظر در نقاط فعلی ادامه روند صعودی یا اصلاحی بر اساس گزارشات ماهانه ادامه یا تعدیل می گردد.

97/12/11