تحلیل سهام

تحلیل بنیادی وتوصا – شرکت گروه سرمایه گذاری توسعه صنعتی ایران

شرکت گروه سرمایه گذاری توسعه صنعتی ایران (وتوصا)

کلیات

شرکت توسعه صنعتی ایران (وتوصا) در سال 1375 توسط 50 موسس اقتصادی و 290 هزار سهامدار خرد تاسیس شد – آخرین سرمایه ثبت شده 265 میلیارد تومن که در شرف افزایش به 400 میلیارد تومن می باشد – ارزش بازار 3120 میلیارد تومن –  فعالیت اصلی سرمایه گذاری در بازار های مالی و خودش چند شرکت سرمایه گذاری مستقل از قبیل #وصنعت #واعتبار #وسبحان نیز تحت کنترل دارد – سهامداران اصلی گروه مالی فیروزه است که سه کرسی هیات مدیره را در اختیار دارد ( دو کرسی باقی مانده نیز در اختیار سهام عدالت است) – سال مالی 31 شهریور ماه هر سال – تعداد پرسنل 13 نفر
👈 افزایش سرمایه از 265 به 400 میلیارد تومن (51 درصد ) از محل اندوخته و انباشته در جریان است.

📌«گروه مالی فیروزه» در سال ۱۳۸۴ با هدف جذب و مدیریت سرمایه‌های داخلی و خارجی در بازار بورس تهران شروع به کار کرد. این گروه در حوزه‌های صندوق‌های سرمایه‌گذاری، مدیریت دارایی، خدمات بازار سرمایه در کنار خدمات کارگزاری سهام مانند پذیرش شرکت‌ها، عرضه اولیه، انتشار اوراق، عرضه خصوصی سهام، سهامداری اختصاصی، ادغام و تملیک و مشاوره مالی فعالیت دارد.
این گروه در سال ۱۳۸۶ در شهر لندن، دفتر اروپای خود را راه‌اندازی کرد و توانست شروع به جذب سرمایه خارجی کند. به گفته این گروه هم اکنون ۹۰٪ از سرمایه‌گذاری خارجی در بورس ایران از طریق این شرکت انجام شده است.
گروه مالی فیروزه با سرمایه‌گذاری بر روی استارتاپ شیپور و هلدینگ سرمایه‌گذاری سرآوا، کار خود را در حوزه استارتا‌پ‌ها آغاز کرد. خدمات فیروزه برای استارتاپ‌ها سرمایه‌گذاری مستقیم، مشاوره و مرکز رشد ایده‌ها هستند. بین ۱۰ الی ۱۵ درصد از پرتفولیوی این گروه مربوط به استارتاپ‌ها است.

بررسی ترازنامه

در تاریخ اسفند 1398
▪️جمع دارایی ها 819 میلیارد تومن 
▪️جمع بدهی ها 311 میلیارد تومن 
▪️ارزش ویژه 508 میلیارد تومن

🔸 تفسیر : 80 درصد دارایی ها در سر فصل سرمایه گذاری ها و 16 درصد نیز در بخش طلب ها بوده که آن نیز مربوط به حمایت مالی از شرکتهای تابعه می باشد .در بخش بدهی ها عمده بدهی (60 درصد)مربوط به بانک صنعت معدن در ارتباط با چک های خرید اقساطی نماد وصنعت در سنوات قبل می باشد.( سررسید بتدریج تا پایان سال 1400 می باشد) . 
✂️ وتوصا 51 درصد سهام وصنعت را در تاریخ 2 اسفند ماه 1396 هر سهم 190 تومن جمعا 436 میلیارد تومن از بانک صنعت و معدن بصورت اقساط بلندمدت خریداری کرد . ارزش روز این بلوک در حال حاضر حدودا 2400 میلیارد تومن می باشد.
شرکت دارای سود انباشته و اندوخته مناسب می باشد. نسبت بدهی 38 درصد – سرمایه در گردش منفی 54 میلیارد تومن که دلیل عمده آن اخذ تسهیلات جدید و همچنین سررسید نزدیک بدهی های مربوط به خرید اقساطی سهام می باشد. بنظر نمی رسد شرکت مشکلی در تامین و بازپرداخت بدهی های جاری داشته باشد.

 بررسی پرتفوی سرمایه گذاری وتوصا

سرمایه گذاری های شرکت به ارزش 653 میلیارد تومن در دو بخش پرتفوی بورسی  و غیر بورسی قابل تقسیم است . بخش بورسی عمدتا شامل  شرکت های #وصنعت  و  #واعتبار #وجامی  #وسبحان و بخش غیر بورسی شامل سرمایه گذاری های انجام شده در حوزه استارتاپ ها میباشد که ذیلا به تفصیل بررسی می گردد:
1- شرکت سرمایه گذاری توسعه صنعت و تجارت ( وصنعت )  51 درصد 
2- شرکت سرمایه گذاری اعتبار ایران  ( واعتبار )  52 درصد
3- سرمایه گذاری جامی ( وجامی) 46 درصد
4- شرکت سرمایه گذاری پایا تدبیر پارسا  100 درصد  – در واقع همان وسبحان است.
5- شرکت نواندیشان سرآوا پارس 12.54 درصد 
6- شرکت نت تجارت اهورا  3.75 درصد ( گروه 5.26 درصد)
7- صندوق ها و ابزارهای مشتقه

❗️ از بررسی شرکت های وصنعت  واعتبار و  وجامی در اینجا صرف نظر می کنیم .در صورت لزوم این شرکتها بطور جداگانه بررسی خواهند شد.

شرکت سرمایه گذاری پایا تدبیر پارسا 

صد در صد سهام این شرکت در سال 1396 از #وامید به ارزش 141 میلیارد تومن خریداری شد – آخرین سرمایه 150 میلیارد تومن . سال مالی 31 مرداد ماه  – 
طبق آخرین گزارش رسمی منتشره کدال در آبان 1398 پرتفوی شرکت به ارزش 275 میلیارد تومن شامل موارد ذیل می باشد :
1) شرکت سرمایه گذاری سبحان ( وسبحان) 81 درصد
2) سرمایه گذاری در صندوق ها قابل معامله و ثابت

▪️طبق آخرین اطلاعات موجود در لیست سهامداران وسبحان سایت TSETMC   میزان مالکیت پایا در وسبحان به 63 درصد رسیده است . که نشان از واگذاری سهام و شناسایی سود می باشد.بر اساس بررسی بعمل آمده وجوه حاصل از این واگذاری صرف سرمایه گذاری در صندوق های طلا و درآمد ثابت می گردد . طبق گزارشات تفسیری منتشره از گروه وتوصا کارشناسان این شرکت اعتقاد به حبابی بودن بازار سهام داشته و سیاست تبدیل سهام به دارایی های کالایی و درآمد ثابت در کل گروه در جریان است.
 

▪️در طول چند ماه گذشته پایا مجموعا 229 میلیون برگ سهام وسبحان در بازار عرضه داشته . رنج قیمتی سهام فروخته شده 550 تومن ، 825 تومن و در این اواخر 1080 تومن میباشد . تمام شده هر سهم وسبحان برای شرکت 207 تومن بوده که سود حاصل از این واگذاری بدین شرح است :
ارزش فروش سهام در سه مرحله  168 میلیارد تومن 
تمام شده سهام 47 میلیارد تومن 
سود حاصل از فروش سهام وسبحان  121 میلیارد تومن ( سه ماهه دوم)
سود شناسایی شده در سه ماهه اول 11 میلیارد تومن
جمع کل سود 132 میلیارد تومن
👈 از محاسبه سود صندوق ها صرف نظر می کنیم.

🔹محاسبه ناو پایا :
ارزش روز وسبحان  886 میلیارد تومن 
بهای تمام شده 170 میلیارد تومن 
مازاد  716 میلیارد تومن 
ارزش ویژه در 31 مرداد  98 مبلغ  296 میلیارد تومن 
سود محقق شده در طول دوره 132 میلیارد تومن 
♣️جمع عوامل فوق 1144 میلیارد تومن .با کسر تمام شده این سرمایه گذاری در دفاتر وتوصا به مبلغ 141 میلیارد تومن مازاد حاصله بالغ بر 1003 میلیارد تومن می باشد.

❗️اعتقاد داریم ناو شرکت وسبجان بیشتر از ارزش روز بازار آن می باشد . طبق محاسبات ما وسبحان حداقل 1200 تومن ناو دارد . برخی نکات مهم سهم بدین شرح است :
1) شرکت در دی ماه 1398 زمین 20000 متری بلوار فردوس تهران را به ارزش 119 میلیارد تومن با سود 80 میلیارد تومنی طی یک معامله تهاتری همراه با سرک نقدی پرداختی با گروه مالی فیروزه معاوضه می کند . مابه ازای دریافتی شرکت 4 واحد آپارتمان در چهار طبقه به متراژ 2856 متر مربع واقع در منطقه نیاوران خ نیاوران (شهید باهنر) ساختمان مهدیار به ارزش 147 میلیارد تومن می باشد .
2) وسبحان مالک 12.5 درصد شرکت پتروشمیران بوده این شرکت نیز خود مالک 45.11 درصد جم پیلن و 1.13 درصد نماد #جم  می باشد. مازاد این دو سرمایه گذاری پس از کسر بهای تمام شده 6200 میلیارد تومن بوده که سهم وسبحان  775 میلیارد تومن می باشد که با کسر بهای تمام شده 20 میلیارد تومنی این سرمایه گذاری برای وسبحان حداقل مازاد 755 میلیارد تومن برآورد می گردد. مجموع این مازاد به همراه مازاد بورسی و ارزش ویژه شرکت ناو وسبحان را به 1200 تومن در شرایط فعلی می رساند .

👈  سهامداران شرکت پتروشمیران شامل :
#وصندوق  17.5 درصد
#جم  34.27 درصد
#وسبحان  12.5 درصد
صندوق حمایت آینده ساز 10 درصد 
فرا ساحل قشم 10 درصد

شرکت نواندیشان سرآوا پارس

این هلدینگ در سال 1391 با سرمایه 10 میلیون تومن تاسیس شد . طی دو مرحله سرمایه به 131.6 میلیارد تومن فعلی رسید . موضوع فعالیت سرمایه گذاری در شرکتهای استارت آپ می باشد . شرکتهای سرمایه گذاری شده 35 مورد می باشد که نمونه های بارز  آن شامل دیجی کالا ،علی بابا ،  کافه بازار ، دیوار  و….  است –  متاسفانه صورتهای مالی از این شرکت منتشر نگردیده . لیکن آخرین سود خالص این هلدینگ در سال مالی منتهی به اسفند ماه  1397   مبلغ 144 میلیارد تومن گزارش شده است .

لینک دسترسی به سایت شرکت 👈  saravapars.com/fa

▪️اطلاعات دقیقی از ترکیب سهامداران در دست نیست لیکن بر اساس اطلاعات منتشره در سایت شرکت 45 درصد سهام به شرکای خارجی واگذار شده است که بخشی از آن شامل 15.7 درصد مربوط به شرکت سوئدی پامگرنت Pomegranate Investment AB می باشد .
سهم وتوصا  12.5 درصد و بخشی از سهام نیز در اختیار شرکت تدبیر گران فردای امید وابسته به بانک تجارت می باشد.

▪️ بر اساس گزارشات تایید نشده پرتفوی شرکت شامل :
1) دیجی کالا  60 درصد به ارزش 757 میلیون یورو
2) کافه بازار 20 درصد به ارزش 166 میلیون یورو 
3) آواتک 35 درصد به ارزش 10 میلیون یورو

طبق گزارشات مندرج در سایت شرکت  ، این شرکت در سال 1396 اقدام به خرید زمینی به مساحت 18500 متر مربع (به همراه مستحدثات ) واقع در  ابتدای جاده مخصوص کرج از شرکت صنعتی آما به منظور راه اندازی کارخانه نوآوری می نماید . ( محلی برای حضور تمام شرکتهای استارت آپ )

▪️شرکت سرآوا پارس درشرکت های زیر دارای حداقل یک کرسی هیات مدیره است :
1) کسب و کار های نوپای خاور زمین –  ANETWORK
2) راه کارهای سیدار پارس –  اپ های کی کجاس و سیدار پارس
3) نیوشا نگار عصر نو  – تولید و توزیع کتاب صوتی
4) کسب و کار های نوپای آوای تک پردیس –  AVATECH
5) پویشگر ارتباط خلاق 
6) نوآوران فن آوازه –  دیجی کالا
7) نوآوران فناوری های همگرای شناختی زیستی اطلاعات و نانو

 ▪️ اعضای هیات مدیره شرکت :

1) اکبر هاشمی  – نماینده شرکت فرا گستر امید بامداد آسیا
2) سعید باجلان – نماینده شرکت تدبیر گران فردای امید
3) علی فیاض بخش – مدیریت سرمایه آرمان روشن ارگ
4) وحید رضا نصابی – پارس گستر دیتا
5) علی رضا توکلی کاشی – نیک اندشان آوای پویا
👈 وتوصا در این شرکت مستقیما نماینده ندارد .  مشخص نیست نماینده شرکت های خارجی چه اشخاصی هستند .

🔹محاسبه ناو سرآوا پارس :
محاسبه ارزش روز دارایی های معنوی نیازمند تخصص و تجربه خاص خود می باشد . خوشبختانه سهامدار  خارجی شرکت طبق استاندارد IFRS حسابداری الزام به گزارش ارزش روز ( منصفانه ) تمامی سرمایه گذاری ها خود می باشد . از همین رو بهترین استناد ما برای آگاهی از این موضوع استفاده از صورتهای مالی شرکت Pomegranate  می باشد . طبق آخرین صورتهای مالی منتهی به 30 آوریل 2019 ارزش روز هلدینگ سرآوا پارس مبلغ 465 میلیون یورو ارزیابی شده است که با یوروی 16000 تومنی ارزش کل شرکت 7440 میلیارد تومن برآورد می گردد .
سهم وتوصا از این ارزش 12.5 درصد معادل 930 میلیارد تومن می باشد که با توجه به ناچیز بودن بهای تمام شده می توان تمامی این مبلغ را مازاد در نظر گرفت .

شرکت نت تجارت اهورا

این شرکت مالک شیپور است . آخرین سرمایه 68.7 میلیارد تومن شامل 687 میلیون سهم است – شرکت خارجی Pomegranate تا 45 درصد سهام این شرکت را از موسسین خریداری نموده است . گروه وتوصا  5.26 درصد سهام این شرکت را در اختیار دارد. مستقیم  3.75 درصد (25739529 سهم) و از طریق شرکت #واعتبار   1.52 درصد (10485100 سهم) .
طبق صورت های مالی شرکت  Pomegranate  منتهی به 30 آوریل 2019 ارزش روز شیپور مبلغ 37 میلیون یورو ارزیابی شده است که با یوروی 16000 تومنی ارزش کل شرکت 592 میلیارد تومن برآورد می گردد .
سهم وتوصا از این ارزش 3.75 درصد معادل 22 میلیارد تومن می باشد که با کسر بهای تمام شده 6 میلیارد تومنی به مازاد 16 میلیارد تومن می رسیم .

 محاسبه ناو وتوصا 

مازاد شرکتهای بورسی 2363 میلیارد تومن  ( 14 اردیبهشت 1399)
مازاد پایا تدبیر 1003 میلیارد تومن
مازاد سرآوا پارس 930 میلیارد تومن
مازاد نت تجارت اهورا مبلغ 16 میلیارد تومن
جمع مازاد 4312 میلیارد تومن 
ارزش ویژه 508 میلیارد تومن 
♣️جمع عوامل فوق 4820 میلیارد تومن . با تقسیم بر سرمایه (2.65 میلیارد سهم) ناو NAV برابر می شود با 👈👈  1818 تومن . آخرین قیمت هر سهم 1298 تومن که 71 درصد ناو می باشد.

 بررسی سود و زیان

اجزای درآمدهای شرکت شامل دو بخش عمده است  :
1) سود سهام
2) سود خرید و فروش سهام
بعد از ورود گروه مالی فیروزه به وتوصا به تدریج سهم درآمدهای پایدار سود سهام  در ترکیب درآمدهای شرکت رو به افزایش است .
▪️درآمدهای سرمایه گذاری ( سود سهام) :
سال 1396 مبلغ 6.5 میلیارد تومن 
سال 1397 مبلغ 99 میلیارد  تومن 
سال 1398 مبلغ 162 میلیارد تومن 
عملکرد 6 ماهه سال 1399 مبلغ  صفر
👈 افزایش درآمدهای ناشی از سود مجامع شرکتهای تابعه و وابسته ( درآمد پایدار)

👌 نکته :  سال مالی وتوصا 31 شهریور است . سال مالی شرکتهای تابعه و وابسته 31 تیر ماه و یا 31 مرداد ماه تعیین شده . سود مجامع هر سال در همان سال برای وتوصا شناسایی می گردد . بنابراین سود سهام توزیعی شرکتهای تابعه و وابسته گروه وتوصا بعد از برگزاری مجامع آنها در مهر و آبان ماه هر سال تعیین و به حساب منظور می شود.

▪️درآمدهای ناشی از فروش سرمایه گذاری : 
سال 1396 مبلغ  12 میلیارد تومن 
سال 1397 مبلغ 89 میلیارد  تومن 
سال 1398 مبلغ 46 میلیارد تومن 
عملکرد 6 ماهه سال 1399 مبلغ  32 میلیارد تومن 
👈 روند نامنظم . طی چند سال گذشته سود ناشی از خرید و فروش مربوط به واگذاری شرکتهای #فایرا  #وخاور و بخشی از سهام شرکتهای تابعه بوده است . بنظر می رسد سیاست بلندمدت شرکت حرکت در جهت کسب درآمد از محل درآمدهای سود سهام  می باشد.

▪️هزینه های مالی :
سال 1396 مبلغ  5 میلیارد تومن 
سال 1397 مبلغ 34 میلیارد  تومن 
سال 1398 مبلغ 50 میلیارد تومن 
عملکرد 6 ماهه سال 1399 مبلغ  13 میلیارد تومن 
👈 هزینه های مالی عمدتا مربوط  خرید سهام مدیریتی #وصنعت بوده که با گذشت زمان روند آن کاهشی است . نکته مهم اینکه با کاهش هزینه های مالی معادل آن سود خالص سالانه افزایش خواهد یافت . بنظر طی یکسال آتی هزینه های مالی به حداقل ممکن برسد.

▪️سود خالص : 
سال 1396 مبلغ  20 میلیارد تومن 
سال 1397 مبلغ 156 میلیارد  تومن 
سال 1398 مبلغ 170 میلیارد تومن 
عملکرد 6 ماهه سال 1399 مبلغ  23 میلیارد تومن
👈 روند افزایشی سود خالص ناشی از  اصلاح پرتفوی سهام  و  رشد سود سهام شرکتهای تابعه می باشد.

 برآورد سود خالص سال 1399

🔺 وصنعت : سال مالی این شرکت 31 مرداد ماه 1399 است  . بخش عمده درآمدهای این شرکت در سال جاری ناشی از واگذاری سهام شرکتهای زیر مجموعه است . طی عملکرد 6 ماهه 304 میلیارد تومن (30 بهمن 98) درآمد شناسایی کرده که این رقم در اسفند ماه بدلیل واگذاری سهام #شکلر  599 میلیارد تومن  و فروردین ماه  46 میلیارد تومن جمعا در عملکرد 8 ماهه 949 میلیارد تومن درآمد داشته است . ظاهرا پروسه واگذاری همچنان ادامه داشته بطوریکه در اردیبهشت ماه 99 نیز بخش زیادی از سهام #وخاور نیز واگذار شده است ( سود 97 میلیارد تومنی). در مجموع این شرکت نسبت به سال قبل آن رشد درآمدهای قابل ملاحظه ای داشته است .( حدودا 300 درصد رشد)
چنانچه سود خالص این شرکت را در سال جاری 1250 میلیارد تومن پیش بینی کنیم . و نرخ توزیع سود را  50 درصد در نظر بگیریم  سهم وتوصا از این سود 625 میلیارد تومن خواهد بود . این رقم را با سود سال قبل مقایسه کنید که 101 میلیارد تومن بود .
👈 هر گونه تغییر در نرخ سود توزیعی منجر به تغییر سهم وتوصا خواهد شد . ما در اینجا رویه سال قبل را در نظر گرفتم.

🔺واعتبار : سال مالی این شرکت 31 تیر ماه 1399 است  . تا پایان فروردین 1399 تغییرات محسوسی در درآمد دیده نمی شود . بطور نرمال می توان درآمدهای این شرکت را همانند سال قبل آن در نظر گرفت . حدودا 38 میلیارد تومن . که سهم وتوصا از این درآمد حداکثر 18 میلیارد تومن خواهد بود . 

🔺پایا تدبیر :  سال مالی این شرکت نیز 31 مرداد ماه 1399 است . عمده درآمدهای آن نیز از محل توزیع سود سهام #وسبحان تامین می شود . وسبحان نیز در عملکرد 9 ماهه خود 145 میلیارد تومن درآمد خالص داشته که بنظر این درآمد تا پایان سال مالی به 190 میلیارد تومن برسد .
در بررسی شرکت پایا تدبیر گفتیم طی چند ماه گذشته بخش زیادی از سهام #وسبحان توسط این شرکت در بازار عرضه و به فروش رسیده . سود ناشی از واگذاری ها تا 14 اردیبهشت ماه 99 حدودا 132 میلیارد تومن محاسبه شد. چنانچه شرایط را ثابت در نظر بگیریم پایا تدبیر از محل سود سهام ( مالکیت 60 درصد وسبحان و نرخ تقسیم سود 65 درصدی)  و سود ناشی از فروش سهام مجموعا 206 میلیارد تومن درآمد خالص خواهد داشت . که با توجه به سهم 100 درصدی وتوصا در این شرکت و نرخ توزیع سود 80 درصد می توان سهم وتوصا را 165 میلیارد تومن برآورد کرد .

🔺سرآوا پارس : سال مالی این شرکت  29 اسفند 1398 است. سال گذشته 132 میلیارد تومن توزیع سود داشته که سهم وتوصا 16.5 میلیارد تومن بود . با توجه به شرایط اقتصادی حال حاضر که شرکتهای فروشگاه مجازی ارحجیت بیشتری دارند پیش بینی می گردد سود این هلدینگ از محل دیجی کالا افزایش خوبی داشته باشد . در هر حال بدلیل نبود اطلاعات کافی رشد درآمد از محل این شرکت را  50 درصد در نظر می گیریم  بعبارتی 25 میلیارد تومن .

🔹 جمع بندی درآمد ها :
سود سهام شرکت وصنعت  625 میلیارد تومن 
سود سهام شرکت واعتبار 18 میلیارد تومن 
سود سهام شرکت پایا تدبیر 165 میلیارد تومن 
سود سهام سرآوا پارس  25 میلیارد تومن 
جمع سود سهام مجامع  833 میلیارد تومن  ( سال قبل 162 میلیارد تومن )
سود ناشی از فروش سرمایه گذاری  و سایر درآمد های ثابت  40 میلیارد تومن 
جمع درآمد ها 873 میلیارد تومن 
هزینه های مالی و اداری  40 میلیارد تومن 
♣️ سود خالص 833 میلیارد تومن . با تقسیم بر تعداد سهام (2.65 میلیارد سهم ) EPS هر سهم برابر می شود با 314 تومن .

🔺روند EPS  :
سال 1393 مبلغ 444 ریال 
سال 1394 مبلغ 202 ریال 
سال 1395 مبلغ 215 ریال 
سال 1396 مبلغ 106 ریال 
سال 1397 مبلغ 858 ریال 
سال 1398 مبلغ 642 ریال 
پیش بینی سال 1399 مبلغ 3140 ریال

🔺روند DPS  : 
سال 1393 مبلغ 150 ریال 
سال 1394 مبلغ 60 ریال 
سال 1395 مبلغ 42 ریال 
سال 1396 مبلغ 90 ریال 
سال 1397 مبلغ 110 ریال 
سال 1398 مبلغ 250 ریال
سال 1399 مبلغ  ؟؟؟ ریال

🔺روند افزایش سرمایه   :
سال 1392 رقم 33.2 درصد از محل انباشته
سال 1393 رقم 30.8 درصد از محل انباشته
سال 1394 رقم 11.8 درصد از محل انباشته
سال 1397 رقم 39.5 درصد از محل انباشته
سال 1399 رقم 51 درصد از محل انباشته در جریان 


جمع بندی و نتیجه گیری

وتوصا را می توان تنها هلدینگ مالی بازار معرفی کرد  . رهبری این گروه بر عهده گروه مالی فیروزه بوده که استراتژی کلان آن بر پایه سرمایه‌گذاری در سهام، اوراق و گواهی‌های کالایی می باشد . استراتژی صحیح گروه در کنترل ریسک و واگذاری سرمایه گذاری ها و متنوع سازی پرتفوی در جهت  تحقق درآمد های بلندمدت و پایدار کاملا مشهود است.
همچنین این گروه یکی  از پیشگامان سرمایه‌گذاری در صنعت اینترنت و  استارت‌آپ‌های نام آشنا از قبیل دیجی کالا ، کافه بازار ، علی بابا ، شیپور و….  می باشد که برنامه عرضه سهام  این استارت آپ ها  در سال جاری در جریان است. در بررسی حاضر تمرکز ما بر روی شرکت های غیر بورسی و محاسبه دقیق ناو شرکت بود . مهمترین مساله ارزشیابی هلدینگ سرآوا پارس بود که علی رغم عدم دسترسی به اطلاعات مالی آن شرکت توانسیم با استفاده از اطلاعات مالی ( 2019 ) شریک خارجی مبنایی مورد اتکاء  و قابل قبول نسبت به ارزش منصفانه این هلدینگ بدست آوردیم  . در هر حال  طبق محاسبات صورت گرفته و مفروضات موجود ناو وتوصا  1818 تومن بدست آمد که قیمت های فعلی (1298 تومن) در سطح 71 درصد ناو می باشد. 
در بخش درآمدها با نگاه به روند و ترکیب آن شرایط  نشان از حرکت بلندمدت شرکت در تحقق درآمدهای پایدار دارد.  سال جاری سال طلایی از جهت شناسایی سود برای وتوصا است . عملکرد شرکتهای تابعه نشان از واگذاری گسترده سهام در سطح بازار دارد بر این اساس می توان پیش بینی کرد در شرایط محافظه کارانه  سود برآوردی هر سهم EPS  این شرکت بالغ بر 314 تومن شود. در مجموع با توجه به ارزش های برآوردی و سود انتظاری خرید این سهم از دیدگاه میانمدت جذاب است.

99/02/15

دیدگاهتان را بنویسید

دکمه بازگشت به بالا