غپاک
شرکت لبنیات پاستوریزه پاک

🔷کلیات :
سال ۱۳۳۸ تاسیس شد – سرمایه ۱۳۸ میلیارد تومن – ارزش بازار ۴۸۰ میلیارد تومن – تولیدات اصلی : شیر ، خامه و کره – سابقه ۶۰ ساله در تولید لبنیات دارد – تعداد پرسنل ۱۵۶۵ نفر – سهامدار اصلی بنیاد مستضعفان – سال مالی ۲۹ اسفند ماه
👈 یکبار در سال ۱۳۹۵ از محل تجدید ارزیابی طبقه زمین افزایش سرمایه ۴۳۸ درصدی داشته .

🔷 بررسی اجمالی ترازنامه : خرداد ۹۸
جمع دارایی ها ۵۵۶ میلیارد تومن
جمع بدهی ها ۴۰۰ میلیارد تومن
ارزش ویژه ۱۵۶ میلیارد تومن
👈 تفسیر ترازنامه : حدودا ۵۷ درصد منابع در دارایی های جاری و مابقی درطبقه دارایی ها ثابت می باشد . خالص سرمایه در گردش  بدلیل اخذ تسهیلات بانکی منفی بوده و شرکت با مشکل نقدینگی مواجه است . عمده دارایی ها ثابت متشکل از ارزش زمین های شرکت بوده که درسال ۱۳۹۴ ارزیابی مجدد شده اند . شرکت سه واحد فرعی نیز دارد که بیشتر زیان ده بوده اند.

🔷 بررسی اجمالی صورت سود و زیان :
▪️فروش :
سال ۱۳۹۶ مبلغ ۶۱۸ میلیارد تومن
سال ۱۳۹۷ مبلغ ۷۲۵ میلیارد تومن
▪️سود ناخالص :
سال ۱۳۹۶ مبلغ ۱۰۷ میلیارد تومن
سال ۱۳۹۷ مبلغ ۱۲۸ میلیارد تومن
▪️سود عملیاتی :
سال ۱۳۹۶ مبلغ ۳۳ میلیارد تومن
سال ۱۳۹۷ مبلغ ۴۸ میلیارد تومن
▪️سود خالص :
سال ۱۳۹۶ مبلغ ۳ میلیارد تومن
سال ۱۳۹۷ مبلغ ۱۳ میلیارد تومن

👈تفسیر : نسبت های سود آوری در شرکت بسیار ضعیف است .با وجود اثرات مقطعی مثبت تغییرات نرخ ارز در سال ۱۳۹۷ باز هم نسبت سود به فروش بسیار پایین بود . در عملکرد سه ماهه اول سال ۱۳۹۸ شرکت زیان ۱۱ میلیارد تومنی گزارش داد که نشان از عدم کنترل و مدیریت هزینه ها دارد. هزینه ای مالی سهم عمده ای از این زیان دارند . بطور کلی عملکرد شرکت رضایت بخش نیست .

🔷 بررسی تولید :
ظرفیت اسمی تولید ۱۶۱٫۶۵۵ تن انواع محصولات لبنی می باشد . چهار محصول سهم ۹۰ درصدی در تولیدات شرکت دارند شامل :
شیر ۳۲ درصد ، خامه ۲۶ درصد ، کره ۲۱ درصد و بستنی ۱۱ درصد .
در بین محصولات شرکت خامه و کره بیشترین نرخ سود ناخالص را دارند . ۳۷ و ۳۱ درصد .
در دو سال اخیر شرکت زیر ظرفیت تولید داشته :
سال ۱۳۹۶ مقدار ۱۳۴٫۱۹۵ تن
سال ۱۳۹۷ مقدار ۱۲۸٫۵۳۴ تن
👈نکته مهم در تولیدات شرکت وابستگی تولید محصول کره به واردات می باشد . ماده اولیه کره ( کره بالک) وارداتی بوده و سالانه حداقل ۳۵ میلیون یورو ارزبری دارد . در حالیکه شرکت صادراتی نبوده و منابع ارزی ندارد.

🔷بررسی املاک شرکت :
۱)زمین ۴۵ هکتاری :
کارخانه پاک در کیلومتر سه جاده قدیم کرج واقع گردیده و تقریبا می توان گفت با بافت مسکونی فاصله زیادی ندارد . بخاطر همین موضوع و مسائل زیست محیطی شرکت از سال ۱۳۹۳ به فکر جابجایی کارخانه بوده و به همین منظور ۴۵ هکتار زمین در کیلومتر ۱۶ جاده قدیم به مبلغ ۳۲ میلیارد تومن از بنیاد خریداری می کند . از آن زمان تا الان هیچ پیشرفتی در جابجایی صورت نگرفته و تنها حسن آن با ارزش شدن زمین مزبور بوده . از موقعیت دقیق زمین مزبور اطلاعات شفافی منتشر نشده اما ظاهر زمین مزبور بخشی از اراضی دام شیر اصیل( احتمالا شرکت محیا) بوده که بنیاد در سال ۱۳۹۴ آن را به غپاک فروخته است .
زمین مزبور به ازای هر متر ۷۱ هزار تومن خریداری گردیده که بنظر ارزش فعلی هر متر آن در محدوده ۵۰۰ هزار تومن باشد .بنابراین ارزش تقریبی زمین مزبور 👈👈 ۲۲۵ میلیارد تومن برآورد می گردد .
۲) زمین کارخانه بستنی :
زمین کارخانه بستنی به مساحت ۱۰۱۳۶ متر در کیلومتر ۳ جاده قدیم کرج نرسیده به سه راه شیر پاستوریزه قسمت جنوبی بزرگراه فتح نبش خیابان ارداقی واقع گردیده . این زمین چسبیده به بافت مسکونی می باشد . با فرض هر متر ۸ میلیون تومن ارزش برآوردی👈👈 ۸۱ میلیارد تومن می شود.
۳) زمین کارخانه اصلی پاک :
زمین کارخانه اصلی پاک نیز در بزرگراه فتح (جاده قدیم ) بعد از سه راه شیر پاستوریزه قسمت شمالی واقع شده و از دو قطعه زمین تشکیل می شود که یکی در سال ۱۳۴۰ و دیگری در سال ۱۳۷۷ خریداری گردیده (موسوم به زمین بستان).
مساحت زمین اصلی ۲۸۵۰۳ متر مربع با اعیانی ۱۷۰۰۰ متر مربع
مساحت زمین بستان ۱۸۵۰۹ متر مربع با اعیانی ۱۸۰۰ متر مربع
جمع دو قطعه فوق ۴۷٫۰۱۲ متر مربع با فرض هر متر مربع ۸ میلیون تومن ارزش این زمین مبلغ ۳۷۶ میلیارد تومن برآورد می گردد.
👈 نکته : ارزشگذاری املاک فقط شامل زمین بوده و ساختمان ها را شامل نمی شود .
♣️جمع ارزش روز زمین های شرکت غپاک ۶۸۲ میلیارد تومن که با کسر بهای دفتری ۹۸ میلیارد تومن به مازاد ۵۸۴ میلیاد تومن می رسیم.

🔷 محاسبه ناو شرکت : (فقط بخش زمین ها)
مازاد زمین ها ۵۸۴ میلیارد تومن
ارزش ویژه ۱۵۶ میلیارد تومن
جمع ۷۴۰ میلیارد تومن . با تقسیم ناو به تعداد سهام (۱٫۳۸۵۴۹۴ میلیارد سهم) NAV هر سهم برابر با 👈👈 ۵۳۴ تومن . قیمت فعلی سهم ۳۴۳ تومن.

🔴👈👈 جمع بندی : همانطور که بررسی شد عملکرد غپاک از نظر سود آوری رضایت بخش نبوده و جذابیتی ندارد . تنها نکته مهم سهم مربوط به ارزش دارایی های شرکت بوده که در این بررسی فقط بخش زمین مورد ارزیابی قرار گرفت که منجر به محاسبه ناو ۵۳۴ تومنی برای سهم گردید که الب
ته با در نظر گرفتن ارزش سایر دارایی ها از قبیل برند پاک ،ساختمان ها و خطوط تولید اعداد ناو بالاتر نیز خواهد بود .در هر حال نزدیک شدن قیمت سهم به ناو وابستگی زیادی به اراده و خواست سهامدار عمده در تحقق موضوع تجدید ارزیابی دارایی ها داشته و پی گیری این موضوع حائز اهمیت است . خرید سهم در نقاط حمایتی خطوط بلندمدت تکنیکال کم ریسک است.

۹۸/۰۶/۰۹
برچسب‌ها: غپاک

‫۰/۵ ‫(۰ نظر)
برای نوشتن دیدگاه باید وارد بشوید.
فهرست
error: Alert: Content is protected !!