#کتوکا (بخش اول)
شرکت تولیدی و خدمات صنایع نسوز توکا
🔷کلیات : سال ۱۳۷۰ در اصفهان تاسیس شد (با هدف تامین مواد نسوز فولاد مبارکه)- سرمایه ۱۵ میلیارد تومن – ارزش بازار ۱۲۲ میلیارد تومن – محصولات تولیدی انواع جرم نسوز – تعداد پرسنل ۳۵۴ نفر – وابسته به شرکت وتوکا – سال مالی ۲۹ اسنفد ماه هر سال
🔷بررسی ترازنامه : آذر ماه ۹۷
▪️جمع کل دارایی ها ۷۲ میلیارد تومن عمدتا شامل طلب ۳۱ ، موجودی کالا ۱۶ و دارایی ثابت ۱۲ میلیارد تومن
👈از دارایی های ثابت مبلغ ۵٫۸ میلیارد تومن مربوط به هزینه طرح توسعه در هرمزگان هست که از بهمن ماه به بهره برداری رسید.
▪️جمع کل بدهی ها ۴۲ میلیارد تومن شامل وام ۷ ، بدهی های تجاری و غیر تجاری ۲۱ ، سود سهام ۳٫۳ و مالیات ۳٫۴ میلیارد تومن .
👈زمین ، ساختمان و ماشین آلات وثیقه وام هستند.
▪️ارزش ویژه ۳۰ میلیارد تومن شامل سرمایه ۱۵ و سود انباشته ۱۴ میلیارد تومن
👈طبق گزارش حسابرسی شرکت سود تسعیر ارز به مبلغ ۱٫۴ میلیارد تومن شناسایی نکرده ( احتمالا در ۱۲ ماهه شناسایی شه)
👈تراز ارزی مثبت عمدتا درهم امارات ۱٫۵ ملیون درهم
🔷بررسی صورت سود و زیان سالانه :
▪️درآمد عملیاتی : سال ۱۳۹۴مبلغ ۴۱ ، سال ۱۳۹۵ مبلغ ۵۹ ، سال ۱۳۹۶ مبلغ ۸۰ و نه ماهه سال ۱۳۹۷ مبلغ ۸۰ میلیارد تومن
👈سال ۹۵ با راه اندازی طرح توسعه فروش رشد ۵۰ درصدی داشت .
👈سال ۹۷ در چهار ماهه منتهی به بهمن شاهد رشد ۱۰۵ درصدی در فروش نسبت به ابتدای سال هستیم.(تولید ۳۳ درصد افزایش داشته)
▪️سود ناخالص :سال ۱۳۹۴مبلغ ۸٫۶ ، سال ۱۳۹۵ مبلغ ۷ ، سال ۱۳۹۶ مبلغ ۱۲ و نه ماهه سال ۱۳۹۷ مبلغ ۱۹ میلیارد تومن
👈نسبت حاشیه سود ناخالص در سال ۹۷ برابر با ۲۴ درصد درحالیکه سالهالی قبل بین ۱۲ تا ۲۱ متغییر بوده.
▪️سود عملیاتی : سال ۱۳۹۴مبلغ ۶٫۶ ، سال ۱۳۹۵ مبلغ ۴٫۶ ، سال ۱۳۹۶ مبلغ ۹ و نه ماهه سال ۱۳۹۷ مبلغ ۱۶٫۵ میلیارد تومن
▪️سود خالص :سال ۱۳۹۴مبلغ ۵ ، سال ۱۳۹۵ مبلغ ۲٫۶ ، سال ۱۳۹۶ مبلغ ۶ و نه ماهه سال ۱۳۹۷ مبلغ ۱۲ میلیارد تومن
🔷 اطلاعات تولید و فروش :
🔺 محصولات :
۱) جرم منیزیتی و آلومینایی ( تقریبا شبیه پودر خاکستری رنگ مثل سیمان هست ) – در کیسه های ۲۵ کیلویی فروخته میشه.
۲) قطعات نسوز – به صورت عددی بر اساس سفارش مشتری ساخته و فروخته میشه – وزن هر قطعه می تونه بین نیم کیلو تا ۱۰ تن باشه.
۳) دریچه کشویی بصورت عددی فروخته میشه. اوزان مختلف
۴) خدمات مهندسی شامل تعمیر و نگهداری و نسوز چینی.
🔺ظرفیت تولید :
۱) جرم منیزیتی (Magnesite Castable) به مقدار ۱۴۰۰۰ تن
۲) جرم آلومینایی (Alumina Castable)به مقدار ۸۰۰۰ تن
۳) قطعات نسوز ۲۸۰۰۰ عدد
۴) دریچه کشویی (Slide Gate)به مقدار ۲۶۰۰۰ عدد.
👈 جرم نسوز (یا دیرگذار) از مواد سرامیکی هستند که در صنایع آهن ، فولاد ، سیمان ، آلومینیوم ، کاشی ، نفت و گاز ، شیشه و … استفاده می شوند و تا درجات بالای ۱۲۰۰ درجه حرارت تحمل دارند.
👈 جرم ها به دو صورت بی شکل و شکل دار هستند. بی شکل مانند پودر و شکل دار همان آجرهای نسوز هستند. کاربرد بی شکل ها بیشتر هست. جرم های تولیدی کتوکا از نوع بی شکل ( پودری ) هست.
🔺 تولید انواع جرم نسوز:
سال ۱۳۹۴ مقدار ۹۲۶۴ تن
سال ۱۳۹۵ مقدار ۱۸۰۸۶ تن
سال ۱۳۹۶ مقدار ۲۳۱۰۵ تن
۱۱ ماهه سال ۱۳۹۷ مقدار ۲۰۸۱۷ تن.
👈 از سال ۹۵ تولید رشد خوبی داشته که بدلیل راه اندازی طرح توسعه بوده .
👈در سال ۹۷ نیز طرح توسعه هرمزگان راه اندازی شده که طبق پیش بینی شرکت در سال ۹۸ در فاز اول مقدار ۴۰۰۰ تن به محصول جرم اضافه خواهد شد.
👈 بخشی از جرم تولیدی صرف تامین مواد پروژه های تاندیش می گردد. این موضوع در گزارشات ماهانه کدال به تفکیکت منعکس نمی شود . بنابراین تفاوت بین مقادیر تولید و فروش لزوما به معنی موجودی پایان دوره نیست .
👈 کل تولید بازار نسوز ۴۰۰۰۰۰ تن برای تمام صنایع ( سهم فقط صنعت فولاد ۱۸۰۰۰۰ تن) سهم کتوکا از بازار ۶٫۵ درصد.
🔺طرح توسعه :
از سال ۱۳۹۱ طرح توسعه ۱۰۰۰۰ تنی با خرید زمینی به مساحت ۱۰۰۰۰ متر مربع در منطقه ویژه اقتصادی هرمزگان با هدف تامین مواد نسوز فولاد هرمزگان شروع و در بهمن ۱۳۹۷ به بهره برداری رسید.
هزینه کل طرح ۱۳ میلیارد تومن . ( مخارج انجام شده تا شهریور ۴ ملیارد تومن )
طرح شامل ۵۰۰۰ تن جرم منیزیتی و ۵۰۰۰ تن جرم آلومینایی ( جمعا ۱۰۰۰۰ تن )
طبق پیش بینی شرکت طرح در فاز اول (در سال ۱۳۹۸) ۴۰۰۰ تن تولید خواهد داشت.
🔺ترکیب هزینه های تولید :
مواد ۸۹ درصد
دستمزد ۳ درصد
سربار ۸ درصد
🔺مواد اولیه :
۱) مواد اولیه جرم ها شامل ، منیزیت و آلوین (از داخل)،بوکسیت و تبولار ( از چین ) تامین می گردد.
👌معدن حوض سفید بزرگترین معدن منیزیم در ایران واقع در خراسان جنوبی – منیزیت = طلای سفید
۲) انواع قطعات نسوز خام (تامین از شرکتهای داخلی )
۳) صفحات دریچه کشویی (بصورت خام) از ایتالیا وارد می گردد.
👈 طبق گزارش تفسیری ۳۵ درصد مواد اولیه وارداتی است . بنابراین افزایش نرخ ارز باعث بالارفتن بهای تمام شده صفحات کشویی خواهد شد.
🔺ترکیب درآمد :
فروش انواع محصولات ۴۵ درصد
درآمد پروژه های تاندیش ( شامل تامین مواد و دستمزد) ۳۳ درصد.
👈 سهم تامین مواد در پروژه
های تاندیش ۹۱ و درآمد ۹ درصد است . در واقع پروژه های تاندیش به نوعی فروش غیر مستقیم است .
👈 قراردادهای پروژه تاندیش مربوط به فولاد مبارکه و فولاد آلیاژی یزد می باشد.( تاریخ آخرین قرارداد ؟؟؟)
درآمد ارائه خدمات ( تعمیر نگهداری و نسوز کاری) ۲۲ درصد
🔺سهم مشتریان عمده از فروش :
فولاد مبارکه ۴۶ درصد
ذوب آهن پاسارگاد ۱۲ درصد
فولاد هرمزگان ۹ درصد
فولاد خراسان ۶ درصد
🔺نرخ مواد اولیه :
متوسط ۶ ماهه اول سال ۱۳۹۷
منیزیت هر کیلو ۱۲۶۵۹ ریال
بوکسیت وارداتی هر کیلو ۷۶۲۵۰ ریال
بوکسیت داخلی هر کیلو ۲۳۴۲۸ ریال
تبولار هر کیلو ۴۲۷۱۳ ریال
🔺نرخ محصولات :
متوسط ۶ ماهه اول سال ۱۳۹۷ انوع جرم نسوز هر کیلو ۲۴۱۸۰ ریال
متوسط ۹ ماهه سال ۱۳۹۷ انواع جرم نسوز هر کیلو ۳۶۵۱۶ ریال
🔷برآورد سود سال ۱۳۹۷ و ۱۳۹۸ :
🔺 مفروضات سال ۹۸ :
تولید و فروش ۲۷۰۰۰ تن انوع جرم نسوز هر کیلو ۵۰۰۰ تومن
تولید و فروش دریچه کشویی ۲۰۰۰۰ عدد هر عدد ۸۰۰ هزار تومن
قطعات نسوز سر جمع ۱۰ میلیارد تومن
هزینه های اداری عمومی با رشد ۴۰ درصدی
🔺محاسبات :
▪️فروش جرم (مستقیم و تاندیش )حاصل ضرب ۲۷۰۰۰ تن ضرب در هر کیلو ۵۰۰۰ تومن برابر با 👈👈 ۱۳۵ میلیارد تومن
فروش دریچه کشویی ۲۰۰۰۰ عدد ضرب در هر عدد ۸۰۰ هزار تومن برابر با 👈👈 ۱۶ میلیارد تومن
فروش قطعات نسوز 👈👈 ۱۰ میلیارد تومن
جمع کل فروش جمع سه آیتم فوق برابر با 👈👈 ۱۶۱ میلیارد تومن
▪️سود ناخالص برابر با نسبت ۲۴ درصد برابر با 👈👈 ۳۸٫۵ میلیارد تومن
▪️هزینه های اداری برابر با ضریب ۱٫۴ سال ۱۳۹۷ برابر با 👈👈 ۵٫۵ میلیارد تومن
▪️هزینه های مالی برابر با سال ۱۳۹۷ برابر با 👈👈 ۲٫۵ میلیارد تومن
▪️مالیات برابر با ۲۲ درصد سود قبل از مالیات برابر با 👈👈 ۷ میلیارد تومن
♣️ سود خالص سال ۱۳۹۸ برابر با جمع عوامل فوق 👈👈 ۲۳٫۵ میلیارد تومن . EPS برابر با 👈👈 ۱۵۶ تومن
♣️سود خالص سال ۱۳۹۷ براساس عملکرد ۹ ماهه و تکرار عملکرد سه ماهه آخر برابر با 👈👈 ۲۰ میلیارد تومن . EPS برابر با 👈👈 ۱۳۳ تومن
🔷بررسی روند قیمت سهم :
سهم در مهر ماه ۱۳۹۴ در قیمت ۴۵۰ تومن عرضه اولیه شد.در یک روند صعودی ملایم مرداد ۹۵ به سقف ۸۹۷ تومن رسید سپس وارد فاز اصلاحی شد . روند اصلاحی تا قبل از افزایش سرمایه ۱۰۸ درصدی در خرداد ۹۶ تا قیمت ۶۲۰ تومن ادامه یافت .بعد از افزایش سرمایه در قیمت ۳۶۶ تومن بازگشایی شد و تا اول شهریور ۱۳۹۷ در همین محدوده نوسان کرد . همزمان با هیجانات شهریور ۹۷ تا قیمت ۶۰۰ تومن بالا سپس در یک اصلاح تند تا ۳۶۰ تومن کاهش یافت . موج جدید صعودی از آبان ۹۷ شروع و در حال حاضر در محدوده ۸۱۷ تومن در نوسان است .
👈 اخبار مربوط به افتتاح طرح توسعه در هرمزگان و عملکرد خوب فروش در فصل پاییز از عوامل بنیادی رشد اخیر می باشند.
قیمت فعلی بر اساس سود تحلیلی سال ۹۷ با نسبت P/E شش و برای سال ۹۸ با نسبت ۵٫۲ در حال معامله می باشد.
🔴👈👈 جمع بندی : شرایط بنیادی شرکت همبستگی زیادی با شرایط صنعت فولاد دارد .از آبان ماه سال جاری درحالیکه بیشتر شرکتها در فاز اصلاحی بودند مجموعه عوامل متعدد ( رشد تقاضای محصول ، افزایش نرخ و افتتاح طرح توسعه) باعث شدکتوکا بازدهی فوق الاده ی(۱۰۰ درصد) از خود به نمایش گذارد . بنظر در نقاط فعلی ادامه روند صعودی یا اصلاحی بر اساس گزارشات ماهانه ادامه یا تعدیل می گردد.
۹۷/۱۲/۱۱
