نورد و لوله اهواز (فاهواز)

کلیات

تاریخچه : شرکت نورد و لوله اهواز در سال ۱۳۴۶ توسط مرحوم مهندس سعید هدایت تاسیس شد. پس از انقلاب ملی اعلام شد بنام دولت مصادره شد -در طول جنگ چند مرتبه بمباران شد . سال ۱۳۷۵ خط تولید به طور کامل بازسازی شد. آخرین سهامدار دولتی قبل از خصوصی سازی شرکت ایمیدرو بود . سال ۱۳۹۳ با واگذاری ۴۵ درصد سهام به آقای امیر مهریزی خصوصی اعلام شد . تا سال قبل از خصوصی سازی تولیدات خوبی داشت اما بعد از واگذاری رفته رفته تولید کاهش و نهایتا به صفر رسید. اواخر سال ۱۳۹۴ خط تولید نورد دچار حریق شد . اوایل سال ۱۳۹۷ بدلیل عدم ایفای تعهدات (اقساط خرید سهام) از سوی خریدار ، سازمان خصوصی سازی نسبت به واگذاری سهام به شرکت استیل آذین ( با مالکیت حسین هدایتی) اقدام ( البته خارج از فرابورس ) و سپس چند ماه بعد بطور یکطرفه قرارداد واگذاری را فسح نمود. نهایتا در دی ماه ۱۳۹۷ مجددا ۴۵ درصد سهام به آقای جواد خدابخشی واگذار شد.
👈بنظر اتهامات وارده در سال جاری به آقای هدایتی منجر به فسخ قرارداد فروش سهام به استیل آذین شد. البته هنوز کشمکش در خصوص مالکیت ۴۵ درصد سهام بطور کامل حل نشده و استیل آذین خود را مالک شرکت می داند لیکن سازمان خصوصی سازی استیل آذین را به رسیمت نمی شناسد.
👌نکته : ظرف یک سال گذشته تعداد سهامداران حقیقی از ۲۵۰۰۰ نفر به ۱۱۰۰۰ نفر کاهش داشته که نشان از جمع آوری سهام توسط اشخاص حقیقی کمتری است.
👈شواهد موجود نشان می دهد سهامدار جدید آقای جواد خدابخشی نماینده ی نهاد ، گروه یا ارگان خاصی بوده لیکن بدلیل ممنوعیت های تحریم و یا محدودیت های دست و پاگیر شرکتهای دولتی یا نهادهای عمومی ترجیح داده شده تا کلیه سهام به نام شخص حقیقی انتقال یابد.بر اساس گزارشات منتشره آقای خدابخشی خود را نماینده هلدینگ الغدیر معرفی کرده که وابستگی این هلدینگ از دو حالت خارج نیست : یا همان سرمایه گذاری غدیر وابسته به ساتا هست و یا از توابع قرارگاه خاتم وابسته به سپاه می باشد که با توجه به قرائن احتمال وابستگی به سپاه بیشتر است .

در مهر ماه ۱۳۹۹ کشمکش سهامداری آقای خدابخشی با موافقت بورس و انتقال سهام به ایشان به پایان رسید و روزنامه رسمی شرکت با انتخاب اعضای جدید هیات مدیره انتشار یافت.
انتشار روزنامه رسمی اعضای هیات مدیره جدید شرکت نورد و لوله اهواز
ثبت سهام به نام آقای جواد خدابخشی فاهواز

📌بر اساس یک رویه معمول در بنیادها و یا سایر نهاد های عمومی برای نامشخص ماندن نام نهاد ابتدا کلیه سهام بنام اشخاص حقیقی انتقال و سپس طبق اقرارنامه و تعهد محضری اختیارات سهامداری از آنان سلب می گردد.بدین ترتیب شرکت ایجاد شده ظاهرا خصوصی اما ماهیتا وابسته به آن نهاد می باشد. در خصوص فاهواز نیز بنظر همین اتفاق افتاده است .

🔺سایر اطلاعات : آخرین سرمایه ثبت شده ۳۷۶٫۶ میلیارد تومن. در سال ۱۳۹۵ افزایش سرمایه ۵۰ درصد به ۵۶۴٫۹ میلیارد تومن از محل مطالبات و آورده انجام شد که تا کنون اجرایی نشده و احتمالا افزایش مزبور ابطال گردد – حوزه فعالیت : تولید ورق گرم فولادی ، لوله سیاه (آب و گاز) ، لوله سفید (گالوانیزه) – تعداد پرسنل ۱۰۰۶ نفر -سال مالی ۲۹ اسفند ماه هر سال –
👈در یک سال و نیم گذشته شرکت فاقد هیات مدیره و مدیرعامل بوده و آخرین گزارشات منتشره مربوط به سال ۱۳۹۶ است .
👈آدرس : کارخانه : اهواز کیلومتر ۹ جاده اهواز – خرمشهر – دفتر مرکزی : تهران میدان ونک خ ملاصدرا بین خ شیرازی و شیخ بهایی

بررسی ترازنامه فاهواز

در تاریخ ۳۱ شهریور ۱۳۹۶
▪️جمع کل دارایی ها ۵۲۶ میلیارد تومن که ۷۷ درصد آن مربوط به دارایی ها ثابت مشهود و نامشهود به ترتیب ۱۹۷ و ۲۰۸ میلیارد تومن می باشد.
👈در سال ۱۳۹۲ سرمایه شرکت از محل تجدید ارزیابی دارایی ها از ۱۲ میلیارد تومن به ۳۷۶٫۶ میلیارد تومن (مقدار ۳۰۰۰ درصد) افزایش یافت . بنظر فقط زمین ها و دارایی های نامشهود (حق الامتیار آب ، برق ، گاز) که مشمول استهلاک نبودند مورد ارزیابی قرار گرفته اند.
▪️جمع کل بدهی ها ۶۸۰ میلیارد تومن که شامل وام بانکی ۲۳۰ و بدهی به مشتریان و ایمیدرو ۲۵۸ و بدهی به شرکت آرکا صنعت پرشین (وابسته به استیل آذین) ۱۳۵ میلیارد تومن.
👌نکته : در زمان مدیریت آقای مهریزی شرکت آرکا تامین کننده اسلب برای فاهواز بوده است .

▪️ارزش ویژه مبلغ ۱۵۴ میلیارد تومن منفی شامل سرمایه ۳۷۶٫۶ میلیارد و زیان انباشته ۵۳۱ میلیاردتومن.
👈با توجه به هزینه های معمول شرکت بنظر زیان انباشته تا پایان سال ۱۳۹۷ بالغ بر ۷۰۳ میلیارد تومن گردد.لذا شرکت مشمول ماده ۱۴۱ قانون تجارت بوده و قادر به افزایش سرمایه از محل تجدید دارایی ها می باشد.

اموال و دارایی ها شرکت نورد و لوله اهواز

زمین های شرکت :

۱) زمین کارخانه شامل سه پلاک ثبتی جمعا ۸۶۳۶۳۷ متر مربع
۲) زمین موسوم به کارخانه ذوب آهن در خرمشهر ۶۷۰۱۹ متر مربع
۳) زمین مهمانسرا واقع در اهواز ۵۰۰ متر مربع
۴) زمین واقع در اتوبان آزادگان تهران ۳۱۵۰۰ متر مربع
۵) آپارتمان واقع در سپهبد قرنی ۱۰۸۴ متر
۶) آپارتمان واقع در ملاصدرا ونک ۱۶۹ متر
۷) آپارتمان واقع در نیاوران ۵۹۵ متر
۸) آپارتمان واقع در میدان صادقیه ۱۹۹ متر
۹) آپارتمان واقع در جردن ۱۸۸ متر
۱۰) زمین مربوط به طرح توسعه فولاد خرمشهر ۶۷ هکتار
👈این زمین در سال ۱۳۸۷ جهت اجرای طرح توسعه فولاد سازی در ۲۴ کیلومتری خرمشهر به مبلغ ۱ میلیارد تومن خریداری گردیده . لازم به توضیح که کل طرح قرار بود در زمینی به مساحت ۲۵۰۰ هکتار اجرا گردد که ۶۷ هکتار خریداری و ۱۰۰۰ هکتار نیز اجاره به شرط تملیک از منابع طبیعی گرفته شد لیکن طرح بدلیل عدم تخصیص منابع ارزی در نقطه ۲۷ درصد متوقف گردید. بر اساس آخرین اطلاعات زمین طرح مزبور بصورت مزوعی مورد استفاده قرار می گیرد.
♣️ارزش دفتری کلیه زمین های شرکت ۱۷۵ میلیارد و ارزش دفتری کلیه آپارتمان ها ۷ میلیارد تومن.

ماشین آلات و تجهیزات :

کلیه اموال منقول مربوط به ۵ کارخانه شرکت به شرح ذیل می باشند :
۱) کارخانه تولید اکسیژن
۲) کارخانه نورد
۳) کارخانه لوله سازی
۴) کارخانه گالوانیزاسیون
۵)کارخانه اسیدشویی و روغنی نمودن ورق
ارزش دفتری کلیه ماشین آلات ، تجهیزات و غلطک ها جمعا ۱۰ میلیارد تومن!!

ارزیابی زمین ها و تجهیزات شرکت فاهواز :

🔺کارخانه نزدیک بافت شهری در مجاورت شهرک دانشگاه و فرهنگ شهر واقع شده که در حال حاضر (فروردین ۹۸) قیمت هر متر آپارتمان چند ساله و نوساز در آن منطقه بین ۳ تا ۴٫۵ میلیون تومن متغییر است . از آنجایی که در کار ساخت و ساز معمولا ارزش زمین با ساخت برابر است بنابراین ارزش هر متر زمین در منطقه مزبور حداقل ۳ میلیون تومن بوده که جهت رعایت محافظه کاری ما قیمت ۲٫۵ میلیون را ملاک قرار می دهیم. از طرفی تبدیل زمین مسکونی به صنعتی حداقل ۱۰ درصد مابه التفاوت شهرداری دارد که از این سرک نیز صرفه نظر می کنیم.
کلیه زمین های کارخانه شامل مهانسرا جمعا ۹۶۳۶۱۶ متر مربع ضرب در ۲٫۵ میلیون تومن برابر با 👈👈 ۲۴۰۹ میلیارد تومن
کلیه آپارتمان های تهران جمعا ۲۲۳۵ متر مربع ضرب در ۱۵ میلیون تومن برابر با 👈👈 ۳۳ میلیارد تومن
جمع دو آیتم فوق برابر با 👈👈 ۲۴۴۲ میلیارد تومن
🔺👈ارزش کارشناسی ماشین آلات و تجهیزات : نامشخص (حداقل ۶۰۰ میلیارد تومن -غیر کارشناسی-با توجه به اینکه یک واحد ۱۰۰٫۰۰۰ تنی نورد ساده به حداقل ۱۰ میلیون یورو نیاز دارد )
🔺حق الامتیاز ها یکبار در سال ۱۳۹۱ مبلغ ۱۹۷ میلیارد تومن قیمت گذاری شده با فرض تورم بانک مرکزی از سال ۱۳۹۱ تا پایان سال ۱۳۹۷ (حدودا ۲٫۳برابر) برابر می شود با 👈👈 ۴۵۲ میلیارد تومن
♣️جمع کل دارایی ها ثابت مشهود و نامشهود برابر با 👈👈 ۳۴۹۴ میلیارد تومن

محاسبه ناو شرکت فاهواز :

ارزش کل برآوردی دارایی ها ۳۴۹۴ میلیارد تومن
بهای تمام شده دارایی ها ۴۰۵ میلیارد تومن
مازاد برابر با 👈👈 ۳۰۸۹ میلیارد تومن
ارزش ویژه برآوری تا پایان ۱۳۹۷ برابر با منفی ۳۲۶ میلیارد تومن
♣️خالص ارزش دارایی ها ۲۷۶۳ میلیارد تومن
تقسیم بر تعداد سهام (۵۶۴۹ میلیون سهم) ناو برابر با 👈👈۴۸۹ تومن. در حال حاضر قیمت هر سهم ۱۰۵ تومن که تقریبا یک پنجم ارزش برآوردی می باشد.
⁉️ : طبق آگهی فروش سهام در مهر ماه ۱۳۹۷ میزان ۴۵٫۳۱ درصد سهام فاهواز به مبلغ ۱۴۰ میلیارد تومن (یعنی کل شرکت ۳۱۰ میلیارد تومن )توسط سازمان خصوصی سازی آگهی فروش شد در حالیکه طبق محاساب ساده بالا ارزش شرکت حداقل ۲۷۶۳ میلیارد تومن و ارزش بازار ۶۰۰ میلیارد تومن هست!

طرح توسعه :

احداث مجتمع فولاد خرمشهر با ظرفیت ۲ میلیون تن فولاد به روش احیای مستیم در دو فاز در غرب کارون ۲۴ کیلومتری خرمشهر.
فاز اول ۸۰۰ هزار تن و فاز دوم ۱۲۰۰ هزار تن
اجرای طرح از سال ۱۳۸۵ شروع و طبق آخرین گزارش شرکت ۲۷ درصد پیشرفت فیزیکی دارد.
در مورد هزینه های طرح آمار درستی ارائه نشده اما حدودا ۴۰۰ میلیارد تومن هزینه ریالی بعلاوه ۲۵۰ میلیون یورو هزینه دارد. که تا پایان شهریور ۱۳۹۶ فقط ۱۵ میلیارد تومن هزینه گردیده.
👈پیشرفت ریالی پروژه با پیشرفت فیزیکی تفاوت زیاد و غیر معقول دارد.
کل طرح مقرر بود در زمینی به مساحت ۲۵۰۰ هکتار اجراء شود که فقط ۶۷ هکتار زمین خریداری شد و ۱۰۰۰ هکتار هم از منابع طبیعی بصورت اجاره به شرط تملیک گرفته شد.
👈آخرین خبر اینکه طرح به طور کامل متوقف و زمین مزبور به صورت مزروعی مورد استفاده قرار می گیرد.

بررسی تولید و فروش فاهواز

🔺ظرفیت تولید :
کلاف ورق گرم فولادی ۶۰۰٫۰۰۰ تن (از ضخامت ۱/۵۰ الی ۸ میلی‌متر با حداکثر عرض ۶۰۰ میلی‌متر)
لوله سیاه (آب و گاز) ۸۰٫۰۰۰ تن (شامل دو خط لوله سازی یک و دو ) – ( سایز ۲ الی ۶ اینچ)
لوله سفید (گالوانیزه) ۲۵۰۰۰ تن ( سایز ۲ الی ۶ اینچ)
👈 خطوط لوله مربوط به سال های ۱۳۵۰ می باشند . اما خط نورد در سال ۱۳۷۵ بازسازی کامل شده

🔺تولید واقعی ورق :
سال ۱۳۹۰ مقدار ۴۳۳۸۶۲ تن
سال ۱۳۹۱ مقدار ۴۲۱۶۹۰ تن
سال ۱۳۹۲ مقدار ۳۶۵۹۶۴ تن
سال ۱۳۹۳ مقدار ۳۶۵۷۲۴ تن
سال ۱۳۹۴ مقدار ۲۳۵۷۳۱ تن بصورت کارمزدی
سال ۱۳۹۵ مقدار ۲۱۷۵۲۴ تن بصورت کارمزدی
۶ ماهه سال ۱۳۹۶ مقدار ۱۳۸۰۷۳ تن بصورت کارمزدی
👈روند تولید کاملا نزولی

🔺تولید واقعی لوله سیاه :
سال ۱۳۹۰ مقدار ۶۸۶۷ تن
سال ۱۳۹۱ مقدار ۲۵۲۷ تن
سال ۱۳۹۲ مقدار ۲۲۱۸ تن
سال ۱۳۹۳ مقدار ۶۴۵۸ تن
سال ۱۳۹۴ توقف خط تولید
سال ۱۳۹۵ توقف خط تولید
۶ ماهه سال ۱۳۹۶ توقف خط تولید

🔺خط لوله سفید سالهاست که متوقف است.

🔺مواد اولیه :
ماده اولیه اصلی اسلب بوده که در گذشته عمدتا توسط فولاد خوزستان تامین می گردید. لیکن به تدریج بدلیل ضعف نقدینگی تولید شرکت متوقف و تولید کارمزدی جایگزین گردید.
👈 براساس سوابق برای تولید هر تن ورق فولادی نیاز به ۱٫۱۴ تن اسلب می باشد.

🔺ترکیب هزینه :
مواد ۶۹ درصد
دستمزد و سربار ۳۱ درصد

برآورد نقطه سربسر تولید:

با توجه به تغییر مدیریت شرکت و امیدواری به بازگشت تولید به مجموعه در محاساب زیر نقطه سربسر و سود آوری شرکت نورد و لوله اهواز را محاسبه می کنیم:
🔺مفروضات :
۱)نرخ هر کیلو ورق فولادی ۵۸۰۰ تومن
۲)نرخ هر کیلو اسلب فولاد خوزستان ۴۲۸۰ تومن (با ضریب ۱٫۱۴ می شود ۴۸۷۹ تومن)
۳)هزینه های ثابت تولید درسال ۱۳۹۸ شامل :
دستمزد و سربار ثابت تولید ۷۲ میلیارد تومن
هزینه های عمومی اداری ثابت ۱۸ میلیارد تومن
هزینه های ثابت مالی ۴۲ میلیارد تومن
۴) هزینه متغییر دستمزد ۲۰ تومن هر کیلو

🔺محاسبه :
جمع کل هزینه های ثابت ۱۳۲ میلیارد تومن
حاشیه فروش هر واحد ۹۰۱ تومن
نقطه سربسر تولید ورق برابر با 👈👈 ۱۴۶۵۰۴ تن
👈فقط با تولید ۱۴۶۵۰۴ تن ورق فولادی کلیه هزینه های شرکت پوشش داده و شرکت وارد منطقه سودهی خواهد شد.

محاسبه سود سال ۱۳۹۸نورد و لوله اهواز

🔺مفروضات :
تولید و فروش برابر با ۳۰۰٫۰۰۰ تن ورق
مصرف مواد اولیه ۳۴۲٫۰۰۰ تن اسلب
سایر موارد همانند مفروضات قبلی

🔺محاسبات :
فروش کل برابر با ۱۷۴۰ میلیارد تومن
مواد اولیه (اسلب) برابر با ۱۴۶۴ میلیارد تومن
دستمزد مستقیم ۶ میلیارد تومن
دستمزد و سربار ثابت ۷۲ میلیارد تومن
هزینه های عمومی اداری ۱۸ میلیارد تومن
هزینه های مالی ۴۲ میلیارد تومن
سود قبل از مالیات ۱۳۸ میلیارد تومن
مالیات ۳۰ میلیارد تومن
♣️سود خالص ۱۰۸ میلیارد تومن . سود هر سهم برابر با سود خالص تقسیم بر تعداد سهام فعلی (۵۶۴۹ میلیون سهم) ۱۹ تومن

محاسبه درجه اهرم عملیاتی OL برای سال ۱۳۹۸:

درجه اهرم عملیاتی برابر است با فروش کل منهای هزینه های متغییر حاصل تقسیم بر سود عملیاتی :
فروش کل برابر با ۱۷۴۰ میلیارد تومن
کل هزینه های متغییر برابر با ۱۴۷۰ میلیارد تومن
سود قبل از مالیات برابر با ۱۳۸ میلیارد تومن
درجه اهرم عملیاتی برابر با 👈👈 ۱٫۹۵ مرتبه
👈 درجه اهرم عملیاتی ۱٫۹۵ یعنی اگر فروش ۱۰۰ درصد تغییر کند سود عملیاتی ۱۹۵ درصد تغییر می کند .
بنابراین با دانستن این درجه دیگر نیازی به محاساب وقت گیر تغییرات قیمت ورق نخواهیم داشت و با هر تغییری می توان سود را سریعا محاسبه کرد :
اگر فرض بگیرم نرخ ورق ۶۰۰۰ تومن شود یعنی ۳٫۴ درصد رشد در فروش بنابراین سود عملیاتی فاهواز برای سال ۹۸ با نسبت ۶٫۶ درصد رشد می کند (۱٫۹ برابر ۳٫۴ درصد ) یعنی سود جدید می شود ۱۴۷ میلیارد تومن. که پس از ۲۲ درصد مالیات می شود ۱۱۵ میلیارد تومن سود خالص.
👌نکته : مفهوم درجه اهرم عملیاتی مشابه مفهوم کشش یا حساسیت قیمت در اقتصاد هست .

بررسی روند قیمت سهم فاهواز

فاهواز در خرداد ۱۳۸۸ با قیمت هر سهم ۵۴ تومن از بورس اخراج شد. ۵ سال بعد در اسفند ۱۳۹۴ پس از افزایش سرمایه ۳۰۳۸ درصدی از محل تجدید ارزیابی دارایی ها با قیمت ۱۰۰ تومن در فرابورس پایه ج بازگشایی شد(بازدهی ۳۲۰۰ درصدی) و تا ۱۲۰ تومن هم بالا رفت .سپس وارد فاز اصلاحی بلندمدت شد . در مرداد ۱۳۹۵ افزایش سرمایه ۵۰ درصدی از محل آورده داشت که تاکنون نیز عملی نشده لیکن قیمت سهم تا کف ۲۱ تومن در اسفند ۱۳۹۵ نزول کرد .سهم با نوسانات زیاد در اردیبهشت ۱۳۹۶ تا ۶۷ تومن پیشروی و سپس تا کف ۳۳ تومن در مرداد ۹۷ مجددا نزول کرد . در اواخر مرداد ماه همزمان با جهش دلار و کاهش ارزش پول ملی ارزش سهم تا مرز ۱۵۰ تومن در مهر ماه ۹۷ بالا رفت و مجددا در فاز اصلاحی تا ۶۰ تومن در آذر ماه ۹۷ نزول کرد . در حال حاضر پس از انتشار اخبار مربوط به خلع ید سهامداران قبلی ( امیر مهریزی و حسین هدایتی ) از شرکت و ورود سهامدار جدید ( وابسته به سپاه یا وزارت دفاع) نگاه بازار به این سهم تغییر و نوسانات سمت سوی جدید بخود گرفته است. بنظر با تغییرات بنیادی ،سهم در مدار بلندمدت صعود قرار گرفته است.
قیمت فعلی ۱۰۵ تومن.

جمع بندی 

سهام فاهواز  از جنبه های مختلف بررسی شد. ناو سهم ۴۸۹ تومن برآورد گردید. در صورت تغییر شرایط تولید از طرف مدیریت جدید جنبه های سودآوری سهم بررسی شد.بنظر فاهواز علاوه بر ارزش های جایگزینی پتانسیل های رشد فوق العاده از جنبه احیای مجدد تولید در آینده را خواهد داشت. قیمت های فعلی با نگاه بلندمدت جذاب می باشد.

۹۸/۰۱/۲۵

‫۰/۵ ‫(۰ نظر)
برای نوشتن دیدگاه باید وارد بشوید.
فهرست
error: Alert: Content is protected !!