#زدشت  فرابورس (بخش اول)
شرکت مجتمع کشت و صنعت و دامپروری و مرغداری دشت خرم دره

🔷 کلیات : سال ۱۳۵۴ در زمینی به وسعت ۱۰۸۴ هکتار در شهرستان …

#زدشت  فرابورس (بخش اول)
شرکت مجتمع کشت و صنعت و دامپروری و مرغداری دشت خرم دره

🔷 کلیات : سال ۱۳۵۴ در زمینی به وسعت ۱۰۸۴ هکتار در شهرستان خرم دره تاسیس شد – فعالیت اصلی تولید شیر با ظرفیت روزانه ۱۳۰ تن – سرمایه ثبتی ۶۹ میلیارد تومن – ارزش بازار ۲۱۰ میلیارد تومن – سهامدار اصلی بنیاد مستضعفان با ۸۵ درصد- تعداد پرسنل ۲۶۲ نفر – سال مالی ۲۹ اسفند ماه هرسال-در حال حاضر یکی از ۵ واحد بزرگ گاوداری در کشور هست – در دی ماه ۱۳۹۷ با قیمت ۱۹۵ تومن در فرابورس عرضه اولیه شد-

🔷بررسی ترازنامه : آذر ماه ۱۳۹۷
▪️جمع کل دارایی ها مبلغ ۱۵۱ میلیارد تومن اقلام عمده شامل دارایی ثابت ۵۹ ، دارایی زیستی مولد مبلغ ۴۵ ، دارایی زیستی غیر مولد مبلغ ۲ میلیارد ، موجودی مواد اولیه ۱۷ و طلب ۱۲٫۵ میلیارد تومن .
▪️جمع کل بدهی ها ۶۵ میلیارد تومن  . اقلام عمده شامل بدهی تجاری ۱۹ ، بدهی غیر تجاری ۱۵ ، وام ۱۱ و سود سهام ۱۳ میلیارد تومن.
▪️ارزش ویژه ۸۶ میلیارد تومن شامل ۶۹ میلیارد سرمایه و ۱۴ میلیارد تومن سود انباشته.

🔵 ریز اقلام دارایی های زیستی مولد :بهای تمام شده ۴۵ میلیارد تومن
▪️ تعداد ۴۰۴۳ راس  گاو شیری  ( شیر تولید می کنند)  به مبلغ ۲۱ میلیارد تومن
👈روند تعداد گاو های شیری در سنوات قبل :
سال ۱۳۹۳ به تعداد ۳۷۹۶ راس
سال ۱۳۹۴ به تعداد ۳۷۹۹ راس
سال ۱۳۹۵ به تعداد ۳۹۵۳ راس
سال ۱۳۹۶ به تعداد ۳۸۶۳ راس
سال ۱۳۹۷ به تعداد ۴۰۴۳ راس

▪️ تعداد ۳۰۷۹ راس گوساله های ماده ( در جریان رشد هستند تا مولد شوند) به مبلغ ۱۴ میلیارد تومن
👈روند پرورش گوساله ماده در سنوات قبل :
سال ۱۳۹۳ به تعداد ۲۵۱۹ راس
سال ۱۳۹۴ به تعداد ۲۹۴۸ راس
سال ۱۳۹۵ به تعداد ۳۰۳۰ راس
سال ۱۳۹۶ به تعداد ۳۱۵۰ راس
سال ۱۳۹۷ به تعداد ۳۰۷۹ راس

▪️۷۵۰ هکتار باغات و مزارع  مثمر   به مبلغ ۵ میلیارد تومن. 
▪️۱۵۰ هکتار باغات در جریان (فعلا غیر مثمر)  به مبلغ  ۵ میلیارد تومن
👈کل درختان باغات شامل ۱۶۴۰۰۰ اصله درخت  که بیشترین درخت با ۷۴۰۰۰ اصله مربوط به سیب می باشد.
👈 باغات مجهز به سیستم آبیاری مدرن می باشند.
▪️۲۱ حلقه چاه 

🔵ریز اقلام دارایی های ثابت : بهای تمام شده ۵۹ میلیارد تومن
▪️کل وسعت زمین ۱۱۳۰ هکتار که شامل دو قطعه هست یکی در خرم دره ۱۰۸۴ هکتار و دیگری در میانه ۴۶ هکتار به مبلغ ۴۴ میلیارد تومن 
▪️ساختمان ، تاسیسات و سایر دارایی ها  ۱۵ میلیارد تومن

🔷 بررسی صورت سود و زیان :
▪️درآمد : سال ۱۳۹۴ مبلغ ۵۹ ، سال ۱۳۹۵ مبلغ ۶۳ ، سال ۱۳۹۶ مبلغ ۷۵ و ۹ ماهه ۹۷ مبلغ ۷۸ میلیارد تومن.نسبت به مشابه سال قبل ۳۴ درصد رشد داشته.
▪️سود ناخالص : سال ۱۳۹۴ مبلغ ۸ ، سال ۱۳۹۵ مبلغ ۱۱ ، سال ۱۳۹۶ مبلغ ۱۲ و ۹ ماهه ۹۷ مبلغ ۲۱ میلیارد تومن.
👈 نسبت سود ناخالص در سنوات قبل متوسط ۱۶ درصد بود در حالیکه امسال به ۲۷ درصد رسیده است .علت افزایش ناشی از تغییرات نرخ های فروش بوده است .
▪️سود عملیاتی : سال ۱۳۹۴ مبلغ ۵ ، سال ۱۳۹۵ مبلغ ۶ ، سال ۱۳۹۶ مبلغ ۷ و ۹ ماهه ۹۷ مبلغ ۱۴ میلیارد تومن.نسبت به مشابه سال قبل ۱۵۱ درصد رشد داشته.
▪️سود خالص : سال ۱۳۹۴ مبلغ ۶ ، سال ۱۳۹۵ مبلغ ۷ ، سال ۱۳۹۶ مبلغ ۱۹ و ۹ ماهه ۹۷ مبلغ ۱۴  میلیارد تومن.در کل سود آوری سال ۹۷ نسبت به سال قبل رشد بسیار خوبی داشته. ( البته این رشد ناشی از افزایش تولید نبوده بلکه بخاطر تغییرات نرخ فروش بوده است )
👈 سال ۹۶ شرکت ۱۴ میلیارد تومن سود فروش اموال داشته .

🔷بررسی تولید و فروش :
تولیدات شرکت در قالب ۴ واحد تولیدی است :
۱) واحد گاوداری ( تولید ۴۵۰۰۰ تن شیر ، ۱۸۵۰ راس گوساله نر پرواری)
۲) واحد باغی(تولید انواع میوه در  حدود ۳۰۰ هکتار که ۱۵۰ هکتار آن مثمر و ۱۵۰ هکتار باغات جوان  غیر مثمر)
۳) واحد زراعت ( در حال حاضر تولید ۱۲۰۰۰ تن یونجه ، گندم ، ذرت و جو در ۶۰۰ هکتار )
۴) واحد مرغداری ( واگذار شده)
👌توجه :  با توجه به اینکه بیشتر مبالغ تولید مربوط به واحد گاوداری (حدودا ۹۰ درصد) است بنابراین بیشتر بر این واحد تمرکز می کنیم.

🔺تولیدات : شیر گاو، گاو گوشتی ، زیتون ، سیب ، گلابی ، گردو ، شلیل ، هلو ، گندم ، جو ، کلزا ، یونجه و ذرت علوفه ای 

🔺ظرفیت تولید : 
شیر  روزانه ۱۳۰ تن  (سالانه ۴۷۵۰۰ تن)
محصولات باغی ( انواع میوه) ۴۰۰۰ تن سالانه در ۳۰۰ هکتار زمین ( با ثمر دهی تمام باغات قابل ارتقا به ۷۰۰۰ تن)
محصولات زراعی ۱۵۰۰۰ تن سالانه در ۶۰۰ هکتار زمین

🔺ترکیب تولید و فروش: 
 شیر ۸۴٫۵ درصد  ، دام ۲٫۵ درصد ، محصولات باغی ۳ درصد ، محصولات زراعی ۱۰ درصد
👈 به لحاظ ارزشی دو محصول شیر و گاو گوشتی بالاترین سهم را دارند.

✍️ادامه دارد …… ۹۷/۱۲/۰۳
👈👈به کانال ناگفته های بورس بپیوندید
   @boursesecret✌️👏👏
 

#زدشت  فرابورس (بخش دوم)
شرکت مجتمع کشت و صنعت و دامپروری و مرغداری دشت خرم دره

🔺تولید شیر: 
سال ۱۳۹۳ به مقدار ۳۵۸۵۲ تن
سال ۱۳۹۴ به مقدار ۳۸۱۳۰ تن
سال ۱۳۹۵ به مقدار ۴۰۳۹۲ تن
سال ۱۳۹۶ به مقدار ۴۵۴۴۸ تن
۱۰ ماهه سال ۱۳۹۷ به مقدار ۳۸۶۵۹ تن . متوسط روزانه ۱۲۶ تن شیر . تفاوتی با اهمیتی با سال قبل نداشته.

👌نکته بسیار مهم: سال ۱۳۹۳ از تعداد ۲۵۱۹ راس گاو شیری مقدار ۳۵۸۵۲ تن شیر تولید شده یعنی هر گاو  ۹٫۴ تن شیر . در سال ۱۳۹۶ از تعداد ۳۸۶۳ راس مقدار ۴۵۴۴۸ تن شیر تولید شد یعنی هر گاو ۱۱٫۷ تن . رشد ۲۴ درصدی در تولید سرانه شیر هر گاو که بیانگر افزایش بهره وری در تولید هست.

🔺تولید گوساله نر :
سال ۱۳۹۳ به مقدار ۱۶
۶۲ راس
سال ۱۳۹۴ به مقدار ۱۸۳۸ راس
سال ۱۳۹۵ به مقدار ۱۸۸۶ راس
سال ۱۳۹۶ به مقدار ۱۸۷۶ راس
۱۰ ماهه سال ۱۳۹۷ به مقدار ۱۴۳۲ راس

🔺نرخ های فروش :
▪️متوسط نرخ فروش هر لیتر شیر در سال ۹۷ معادل ۱۶۱۴ تومن . فروردین ماه ۱۴۰۰ و دی ماه ۲۲۰۰ تومن ( ۵۷ درصد رشد)
▪️متوسط نرخ فروش هر راس گوساله نر  در ۱۰ ماهه سال ۱۳۹۷  مبلغ ۴ میلیون تومن . در سال جاری نرخ گوساله از اول سال ۲٫۶ میلیون تومن به ۵٫۴ میلیون تومن در دی ماه رسید.( ۱۰۰ درصد رشد)
👈 مرجع نرخ گذاری محصولات شرکت سازمان حمایت هست .

🔺ترکیب هزینه های تولید :
▪️مواد ۷۰ درصد  –  ۹۰ درصد مواد اولیه مربوط به بخش دامداری هست . مواد اولیه شامل یونجه خشک ، جو ، ذرت علوفه ای ، ذرت دانه ای، پنبه دانه ، پودر چربی ، کنجاله سویا و کنجاله کلزا
👈 ۱۰۰ درصد مواد اولیه از فروشندگان داخلی تامین می گردد.
▪️دستمزد ۱۰ درصد
▪️سربار ۲۰ درصد

🔷برآورد سود سال ۱۳۹۸ :
🔺مفروضات :
تولید شیر ۴۶۰۰۰ تن 
تولید گوساله نر ۲۰۰۰ راس
شیر هر کیلو ۲۵۰۰ تومن
دام گوساله نر هر راس ۹ میلیون تومن
نرخ رشد هزینه های عمومی و اقلام عملیاتی ۳۰ درصد
نرخ رشد سایر محصولات باغی و زراعی ۲۰ درصد
نرخ حاشیه سود ناخالص ۲۵ درصد ( سال جاری ۲۷ درصد)
هزینه های مالی همانند سال ۹۷
مالیات : معافیت ماده ۸۱

🔺محاسبات :
▪️درآمد شامل : 
فروش شیر ۴۶۰۰۰ تن ضرب در هر کیلو ۲۵۰۰ تومن حاصل برابر با 👈👈 ۱۱۵ میلیارد تومن 
فروش گوساله نر ۲۰۰۰ راس ضرب در هر راس ۹ میلیون تومن حاصل برابر با 👈👈 ۱۸ میلیارد تومن 
فروش محصولات باغی و زراعی سر جمع برابر با 👈👈 ۱۲ میلیارد تومن 
فروش کل حاصل جمع اقلام فوق برابر با 👈👈 ۱۴۵ میلیارد تومن
▪️سود ناخالص حاصل فروش کل ضرب در نرخ ۲۵ درصد برابر با 👈👈 ۳۶ میلیارد تومن 
▪️هزینه های عمومی و سایر اقلام عملیاتی برابر با 👈👈 ۱۳ میلیارد تومن 
▪️هزینه های مالی برابر با 👈👈 ۲٫۵ میلیارد تومن 
♣️سود خالص حاضل جمع اقلام فوق برابر با 👈👈 ۲۰٫۵ میلیارد تومن . تقسیم بر تعداد سهام (۶۹۰ میلیون سهم) EPS برابر با 👈👈 ۳۰ تومن 
قیمت فعلی ۳۰۰ تومن بنابراین P/E برابر با ۱۰ مرتبه.
♣️سود هر سهم سال ۱۳۹۷ نیز در محدوده ۲۵ تومن خواهد بود.

🔷برآورد ناو هر سهم : (غیر کارشناسی و بسیار خوشبینانه )
▪️تعداد کل گاو های شیری ( اعم از شیرده ، گوساله و تلیسه) ۸۰۰۰ راس هر راس ۱۰ میلیون تومن ( قیمت فعلی دفاتر ۵ میلیون تومن هست ما دو برابر فرض کردیم) حاصل برابر با 👈👈 ۸۰ میلیارد تومن 
▪️تعداد کل درختان باغات اعم از مثمر و غیر مثمر ۲۰ میلیارد تومن ( قیمت فعلی ۱۰ میلیارد تومن دو برابر فرض کردیم )
▪️ارزش زمین های شرکت مجموعا ۱۱ میلیون متر مربع هر متر ۲۰۰۰۰ تومن ( سه برابر قیمت دفاتر) حاصل برابر با 👈👈 ۲۲۰ میلیارد تومن .
▪️جمع اقلام فوق ۳۲۰ میلیارد تومن منهای بهای دفتری ۱۰۴ میلیارد تومن مازاد برابر با 👈👈 ۲۱۶ میلیارد تومن .
حقوق صاحبان سهام ( آذر ماه) ۸۶ میلیارد بعلاوه ۲۱۶ میلیارد جمع کل برابر با ۳۰۲ میلیارد تومن .
♣️ جمع بالا تقسیم بر تعداد سهام (۶۹۰ میلیون سهم) NAV برابر با 👈👈 ۴۳۷ تومن. قیمت فعلی ۳۰۶ تومن که معادل ۷۰ درصد ناو می باشد.
⭕️نکته مهم : در محاسبات بالا متغییر های  ارزش گذاری را بسیار خوشبینانه درنظر گرفتم تا هیچ شبه ای نباشد. همانطور که ملاحظه شد قیمت سهم در سقف بوده و ادامه افزایش در روند سهم توجیه ندارد.ضمن اینکه نسبت P/E ده برای شرکتی که دارایی های زیستی دارد بسیار بالاست .

✍️ادامه دارد …… ۹۷/۱۲/۰۳
👈👈به کانال ناگفته های بورس بپیوندید
   @boursesecret✌️👏👏
 

#زدشت  فرابورس (بخش سوم – نهایی)
شرکت مجتمع کشت و صنعت و دامپروری و مرغداری دشت خرم دره

🔷بررسی روند قیمت سهم :
سهم در ۲۳ دی ماه ۹۷ در قیمت ۱۹۵ تومن عرضه اولیه شد .  سهم بعد از عرضه ظرف ۱۰ روز تا قیمت ۳۲۱ تومن بالا رفت .(بازدهی ۶۴ درصد) .سپس در فاز اصلاحی تا ۲۷۷ تومن کاهش و در حال حاضر در محدوده ۳۰۶ تومن در نوسان است . 
👈 بنظر فضای افزایشی قیمت گوشت گرم در جامعه تاثیر با اهمیتی در رشد اخیر سهم داشته است.

🔴👈👈 جمع بندی : بررسی سهم نشان داد افزایش در عملکرد ریالی سال جاری عمدتا ناشی از تغییرات با اهمیت در نرخ های فروش بوده و سهم تغییرات ناشی از تولید اندک می باشد .از بزرگ ترین ریسک های ذاتی شرکت وجود دارایی های زیستی بوده که نباید پی بر ای های بالا یه این صنعت داد (حساس به شرایط آب و هوایی و بیماری ها)و همچنین کنترل شدید نرخ های فروش توسط سازمان حمایت می باشد . ( قیمت شیر درطول سال ۱۳۹۳ تا ۱۳۹۶ فقط ۴ درصد رشد داشته) .با توجه به عوامل گفته شده شرایط  سال جاری استثنایی بوده و قابلیت تکرار در سال های آتی ندارد بنابراین  روند سهم در بازه بلندمدتی (دو ساله) در یه کانال خنثی با کف ۲۵۰ و سقف حداکثر ۴۳۰ تومن در نوسان خواهد بود. 

 ۹۷/۱۲/۰۳
👈👈به کانال ناگفته های بورس بپیوندید
   @boursesecret✌️👏👏

فهرست